Asesoramiento Financiero Independiente

Inversión en deuda gubernamental

2009-10-23T13:36:00.002+02:00

El otro día, un inteligente inversor y excelente amigo, nos preguntaba sobre la oportunidad de invertir en deuda gubernamental, dado que nosotros siempre hemos recomendado éste tipo de deuda sobre la corporativa. Le preocupa que pueda existir una burbuja de deuda.

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En nuestra opinión, es cierto que los tipos a 5 años (que son los plazos recomendados por nosotros) están al 2,5%. Es decir, muy bajos. ¿Quiere esto decir que van a subir? Nadie lo sabe.

Si los inversores empiezan a ver riesgo de inflación, subirían los tipos de los bonos a medio y largo plazo. Además, el ECB tendría que subir los tipos a corto para eliminar las tensiones inflacionistas. Estas subidas de los tipos a corto podrían provocar, inicialmente, incluso una mayor subida de los bonos a 5 años, por la presión de inversión alternativa. Pero normalmente esta subida quitaría las tensiones inflacionistas y los tipos a 5 años volverían a bajar. Complicado de predecir.

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Por otro lado, otro tipo de razonamiento sería que la deflación se instale, los tipos a corto se mantengan bajos durante mucho tiempo, y los tipos de los bonos a 5 años den muy buenas rentabilidades "reales" (nominal - deflación). Esto provocaría una demanda de estos bonos que podría bajar aún más los tipos nominales en los bonos a 5 años, provocando nuevas apreciaciones en su valor.

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Conclusión, es muy dificil predecir que va a pasar con los tipos de interés. Quizá lo interesante es encontrar algún fondo de bonos gubernamentales zona euro indexados a la inflación (linkers) y otro de bonos nominales e invertir a medias en cada uno. Así estaríamos protegidos frente a todos los escenarios.

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En la dirección que os adjuntamos tenéis el mejor analizador que conocemos de evolución de tipos de interés en la zona euro. Es interesante jugar un poco con él.

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http://www.ecb.int/stats/money/yc/html/index.en.html

Resultados de la encuesta del blog

2009-10-21T09:30:00.006+02:00

Lo primero es daros las gracias por la considerable participación, agradecemos mucho vuestro tiempo y vuestras interesantes opiniones.

La encuesta sigue abierta y podéis seguir contestando las preguntas planteadas aquí.

A continuación os ofrecemos un resumen de los resultados:

A la pregunta ¿Te parece útil el blog?

Mucho: 70%
Algo: 30%
Poco: 0%

A la pregunta ¿Te parece interesante el concepto de Asesoramiento Financiero Independiente? (Dar consejos financieros de productos concretos o en relación a las decisiones sobre cómo invertir sin estar influenciados por la necesidad de vender los citados productos)

Mucho: 100%
Algo: 0%
Poco: 0%

A la pregunta ¿Qué destacarías del blog? Los factores que más habéis destacado son:

Independencia.
Actualidad de las noticias.
Credibilidad.
Sencillez.

A la pregunta ¿Qué mejoras propondrías? Destacáis lo siguiente:

Mayor continuidad/ periodicidad.
Comparativas entre productos financieros.
Mayor diversidad en opiniones de expertos.
Actualización de las carteras recomendadas.

Es un breve resumen de la información que nos habéis mandado pero la encuesta y los apartados de comentarios siguen totalmente abiertos si queréis seguir compartiendo vuestras opiniones.

¡Muchas gracias!

Don Quijote de la Banca

Encuesta Don Quijote de la Banca

2009-10-15T08:15:00.007+02:00

En Don Quijote de la Banca estamos buscando la forma de hacerlo cada vez mejor de cara a mejorar la salud financiera de los inversores particulares.

Tu opinión es importante y como lector del blog te pedimos por favor que dediques un par de minutos a responder la siguiente encuesta.

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¡Muchas gracias de antemano!

Pulsa aquí para contestar una encuesta

De nuevo: Stocks For The Long Run?

2009-10-09T19:29:00.000+02:00

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El Financial Times del 5 de octubre ha publicado un interesantísimo artículo de nuestro profesor favorito, Jeremy Siegel. El afamado Profesor de la Wharton Business School, autor del Best Seller "Stocks for The Long Run", argumenta en el mencionado artículo que, a pesar de la dramática crisis que hemos pasado durante estos años, las acciones siguen siendo el mejor activo para el inversor paciente.

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En nuestra opinión es un artículo que vale la pena leerlo detenidamente. Podéis acceder al artículo original de FT a través del link que os indicamos a continuación.

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http://www.ft.com/cms/s/0/b788547c-b1bc-11de-a271-00144feab49a.html

"No verán tus ojos una bajada del precio de la vivienda"

2009-10-08T11:05:00.008+02:00

Recuerdo que hace unos años, cuando tomaba un café con un familiar después de comer, discutíamos sobre una hipoteca puente que él acaba de suscribir. Yo le sugerí que tuviera cuidado con los riesgos, que había estudios sobre "la exuberancia irracional" de los mercados y otras ideas típicas del aburrido "Don Prudencio" que soy yo. La cosa se calentó, y él acabó indicando que "no verían mis ojos una bajada del precio de la vivienda".

Tengo que reconocer que la afirmación me impactó. Especialmente porque como soy muy miope, pensé que quizá podría seguir perdiendo vista en el futuro...

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La realidad es que el paso del tiempo nos esta haciendo VER a todos (miopes y no miopes) que la cosa era incluso más grave de lo que ninguno pensábamos. La revista The Economist, en su edición digital, ha creado un interesantísimo comparador de la evolución de los precios de las viviendas en distintas partes del mundo.

Podemos VER que en EEUU durante los últimos años el precio de la vivienda ha caído alrededor de un 35% (índice US Case-Shiller). También que en Japón durante los últimos 19 años el precio ha caído de manera inexorable y continúa hasta alcanzar un total del 50% de descenso de valor.

¿Y en España? Podéis analizarlo por vuestra cuenta, pero en resumen lo que se ve es que el precio subió mucho en los años buenos y que, aunque ha empezado a caer, quizá le quede todavía mucho recorrido descendente... ¡No lo sabemos! Vosotros mismos podéis formaros una opinión utilizando la herramienta de simulación a continuación:

Identificación de las mejores gestoras de inversión (V): las gestoras internacionales

2009-10-06T09:25:00.005+02:00

El 3 de mayo de 2007 publicábamos, en el libro electrónico de donquijotedelabanca, el artículo: "Identificación de las mejores gestoras de inversión (IV): las gestoras internacionales". Desde ese día hasta la fecha, hemos mantenido nuestra selección de mejores fondos.

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Sin embargo, el 29 de abril de 2009, escribíamos un artículo titulado "Novedades sobre Vanguard" donde os informábamos sobre la decisión de esta gestora (nuestra preferida) de no admitir nuevas inversiones por parte de clientes residentes en España. Desconocemos el motivo que les llevó a ello, pero creemos que está relacionado con el hecho de que sus fondos no están registrados en la CNMV española.

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Durante estos meses, hemos hecho una investigación para identificar buenos fondos indexados, con bajas comisiones de gestión, y que fueran distribuidos por bancos españoles, de forma que no nos encontráramos con el problema de Vanguard. El resumen del resultado, os lo indicamos a continuación. Si queréis conocer el detalle de la investigación, podéis acceder al documento que os adjuntamos más abajo:

El Banco Santander distribuye fondos indexados de State Street (SSga funds). Nosotros recomendamos los de renta variable indexados con World y zona Euro. En renta fija el indexado con bonos gubernamentales de la zona Euro. Las comisiones oscilan entre 0,4% y 0,7%. Para más información consultar la transparencia número 14 de la presentación de powerpoint adjunta.
Inversis distribuye fondos indexados de Pictet Funds (PF). En renta variable tiene varios fondos indexados con los mercados más populares (S&P 500, Europa...) con comisiones alrededor del 0,6%. Es especialmente interesante el de Mercados Emergentes con comisión de gestión alrededor del 1%. De nuevo en la página 14 de la presentación de powerpoint adjunta podéis encontrar más detalles.

España, el agujero de Europa (segunda parte)

2009-09-16T08:08:00.003+02:00

Publicamos este post en respuesta a varios comentarios producidos en el artículo titulado "España, el agujero de Europa" publicado el pasado 2 de septiembre.

Ante todo, lo primero es daros las gracias por la participación.

Lo segundo indicaros que, desde Don Quijote de la Banca, no pretendemos responder a todas las preguntas sino ayudar a reflexionar a los inversores con independencia, de forma que tomen las mejores decisiones de inversión.

Lo tercero es que, en esta ocasión, y dada la polémica suscitada, sí vamos a intentar contestar a esas preguntas:

¿No es un poco sensacionalista ese informe de Variant?

En nuestra opinión NO ES SENSACIONALISTA. Describe con detalle y precisión los problemas por los que desgraciadamente está pasando el sistema financiero español. Especialmente las Cajas. Como botón de muestra CCM.

¿No es precisamente el problema achacable sobre todo a EE.UU.?

Esta pregunta recuerda al comentario de la ministra de Economía Elena Salgado en una reciente entrevista en la radio. Hablaba de "la crisis en la que nos había metido Lehman Brothers"...

En nuestra opinión, culpar a Lehman Brothers de la crisis que tenemos en España es demagogia de lo más barata.

La crisis mundial, incluídos EE.UU. y España, se debe fundamentalmente al estallido de la burbuja inmobiliaria. Lehman Brothers ha sido una de las primeras víctimas que se ha cobrado. En España, el problema inmobiliario es distinto que en USA. Aquí las hipotecas se daban con muy poco margen (Mibor + 0,40% aprox.) por lo que era un producto en pérdidas con el que no se cubrían ni los costes de capital que exigirían un mínimo del Mibor + 0,80%.

Se pretendía que fueran un producto gancho con el que fidelizar al cliente para hacerle crosseling de otros productos con margenes inflados que sufragaran las pérdidas generadas con las hipotecas (fondos, planes pensiones, tarjetas, seguros...).

Lo malo es que en esta carrera ciega, los bancos y cajas han llenado sus balances con hipotecas de bajo margen que encima se están convirtiendo en morosas. Si a esto le unimos la necesaria bajada del precio de las viviendas, el escenario, desgraciadamente, se complica mucho. Ya lo dice hasta Zapatero: La salida de la crisis de España pasa por la recuperación del mercado inmobiliario. Pero en nuestra opinión, el mercado inmobiliario no se recuperará hasta que los precios no bajen. De nuevo, desgracidadamente, una complicación para los bancos que no quieren deshacerse de las viviendas a precios que les supongan pérdidas.

¿Los de Fitch no saben? ¿Los de Variant saben más?

Por supuesto que los de Fitch saben. Lo que ocurre es que es normal que diferentes asesores den diferentes puntos de vista. A nosotros el artículo que publicamos nos pareció bien razonado y que valía la pena que nuestros lectores lo conocieran. Como dice la canción, es bueno conocer "Both sides of the story"

Adjudicación al BBVA del fondo de garantía de depositos USA...
Respecto a la adjudicación al BBVA del fondo de garantía de depositos USA, comentar que no tenemos detalles de esa circunstancia. En cualquier caso no nos extraña. Consideramos que esta entidad (al igual que el Santander) es una de las más prestigiosas del mundo.

Respecto a las cajas lo mejor es observar lo ocurrido con CCM. Antes de saltar a la luz el problema no se podía dudar de la solvencia de las cajas. Después, parece que todos lo conocían. Seguramente, hoy nadie duda que hay otras Cajas con una situación similar.

¿Pone eso en peligro a España?

Desde luego no ayuda nada a la recuperación económica y a la reactivación de la economía.

¿Están los bancos españoles en peligro?

Creemos que esta no es la pregunta que interesa fundamentalmente. Bancos como el Santander o el BBVA, que tienen más del 50% de sus beneficios fuera de España, ya tienen "diversificadas" sus cuentas de resultados.

El problema lo tienen aquellos inversores españoles que:

ganen un salario trabajando en España (con la tasa de paro acercándose al 20%)
que tengan deuda solamente del Estado Español (con necesidad de pagar tipos un 1% por encima de la deuda alemana para poder colocarla)
que tengan solamente acciones de una o dos empresas españolas (cuando podrían invertir diversificadamente en la zona euro a través del Eurostoxx 50 sin riesgo de divisa)
que tengan una o dos viviendas en propiedad en España (generalmente acompañada de la correspondiente hipoteca que por efecto del apalancamiento magnifica tremendamente los riesgos de las posibles bajadas del precio de la vivienda comentadas anteriormente).

Confiamos haber ayudado a aclarar nuestra opinión pero sobre todo a fomentar la reflexión independiente entre nuestros lectores. Un saludo y gracias de nuevo por vuestros comentarios.

El problema de la vivienda en propiedad

2009-09-09T16:26:00.004+02:00

Quizá tenía más mérito decirlo antes del estallido de la burbuja inmobiliaria, pero la realidad es que en Don Quijote de la Banca siempre creímos que había que tener cuidado con la inversión en vivienda, antes y después.

Ahora el presidente Zapatero apuesta por la venta de 400.000 viviendas al año (v. artículo de El Mundo).

Sin embargo, este interesate estudio de una profesora de Wharton nos confirma que puede que no sea una buena idea: Los propietarios de vivienda son más gordos y menos felices que los que alquilan. Podéis leerlo en el artículo adjunto. Es verdad que es más fácil decirlo ahora.

http://www.wharton.universia.net/index.cfm?fa=viewArticle&id=1734&language=spanish

Referencias:

[28/05/2007] ¿Exuberancia irracional?
[26/10/2008] Cómo va a evolucionar el precio de la vivienda

España, el agujero de Europa

2009-09-02T17:12:00.009+02:00

Surfeando en internet, hemos encontrado este duro artículo sobre la crisis ecónomica a la que se enfrenta España. Vale la pena leerlo. Explica en detalle el problema inmobiliario español y sus posibles consecuencias.

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La mejor medicina para enfrentarse a posibles situaciones de riesgo como la planteada en este artículo es la diversificación en su más amplio sentido.

www.variantperception.com

Lee el artículo en español aquí

Donde caben dos caben tres

2009-08-19T11:11:00.005+02:00

En estos momentos de crisis, aparte de las políticas, más o menos acertadas, que puedan poner en marcha los gobiernos nacionales y/o regionales, la gente tienen que tomar la iniciativa y no sólo esperar ayudas que además en algunos casos no llegarán.

Toca apretarse el cinturón, trabajar duro y sobre todo echarnos una mano en la medida de nuestras posibilidades. El esfuerzo y la solidaridad nos sacarán de esta.

Magnífico el anuncio de IKEA:

Aviso para navegantes sobre los riesgos de inflación

2009-07-08T17:39:00.004+02:00

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Creemos que un toque de atención sobre los riesgos de inflación es un buen aviso para navegantes. En la Escuela Austríaca son muy ortodoxos en los temas de Money Markets y de Creación de Dinero por los bancos.

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En el artículo adjunto hay unas interesantes explicaciones de varios economistas de esta escuela que nos alertan sobre las tentaciones inflacionistas. Puede que nos encontremos en una de estas situaciones. En nuestra opinión, la renta variable y los bonos indexados a la inflación son la mejor medicina contra la inflación. Especialmente en el largo plazo.

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Luca Pitti, el famoso banquero florentino que tuvo que vender a los Medici el Palacio Pitti, bien sabía ya en el siglo XV sobre estos problemas.

Monetary_theory_IvM_07_2009.doc

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Quijote Obama

2009-06-30T10:26:00.004+02:00

La campaña por la presidencia de los EE.UU. fue la parte más sencilla para Barack Obama. Las complicaciones vendrían después: la creación de un marco regulatorio que controlara de alguna forma los riesgos y problemas que se han manifestado en el sistema financiero norteamericano.

Cinco meses después de ganar las elecciones, la realidad demuestra que utilizar al gobierno federal como una palanca para transformar la forma de hacer negocios sector financiero es algo que es más fácil decir que hacer.

El artículo que os presentamos a continuación (en inglés) incluye comentarios de expertos sobre las medidas del gabinete de Obama en las que se otorgan más poderes a la Reserva Federal para regular las empresas de Wall Street:

Obama's Regulatory Plan: Too Hot, Too Cold, or Just Right?

La hora de los asesores financieros

2009-06-10T16:36:00.008+02:00

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El periódico Expansión publica en su edición impresa un artículo en el que se pone de manifiesto el creciente interés en los asesores financieros independientes.

Entre sus retos se encuentra el minimizar la falta de cultura financiera que hacen que los inversores se fijen más en las rentabilidades que en los riesgos que están detrás de algunos productos financieros.

Os dejamos un enlace al artículo del periódico:

http://www.expansion.com/2009/06/07/inversion/1244404835.html

y la foto de familia de los expertos:

De izquierda a derecha, Íñigo Susaeta, socio director general de Arcano Investment Advisors; Borja Durán, socio-director general de Family Office Solutions; Carlos Casanueva, profesor titular de la Universidad Politécnica de Madrid; José Ramón Sanz, presidente y fundador de la Fundación Numa; Carlos Moreno, subdirector general de Inversis Banco; Manuel Conthe, ex presidente de la CNMV y presidente del Consejo Asesor de Unidad Editorial; Paul Gomero, asesor independiente de Inversis Banco; Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim; José Luis Blázquez, director de la red de asesores independientes y desarrollo de negocio de Inversis Banco; Ignacio Porta, socio consultor de Capital Value; y Carlos García Ciriza, consejero delegado de C2 Asesores Patrimoniales.

Dime de que NO presumes y te diré lo que SÍ posees

2009-06-08T18:35:00.002+02:00

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Vale la pena entrar en el enlace que tenéis a continuación:
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http://www.playingforchange.com

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Gente muy sencilla con una sensibilidad musical maravillosa. Posibles personajes de El Quijote de Cervantes...

Bestinver ¿Dime de qué presumes y te diré de qué careces?

2009-06-03T13:02:00.007+02:00

Uno de nuestros más asiduos lectores nos planteó hace unas semanas la pregunta sobre Bestinver que detallamos a continuación. Tras unos cuantos análisis hemos llegado a la conclusión de que algo anda mal en la industria de los fondos de inversión.

No es aceptable que empresas serias (al menos en teoría) como Bestinver, tomen el pelo a sus clientes.

Pregunta del lector:

"Querido Don Quijote:

Quisiera saber su opinión sobre los “índices de referencia”.

¿Por qué la mayoría de los fondos, incluso los que considero “muy buenos gestores” (ej. Bestinver) comparan su rentabilidad con un índice de referencia PRICE?. Teniendo en cuenta que los fondos capitalizan los dividendos que reciben, ¿no deberían comparar su rentabilidad con un índice NET?

Se trata de una información muy fácil de obtener en la web de MSCI BARRA cambiando la pestaña de Index level (Price, Net, Gross), por lo que no encuentro un motivo justificado. Por cierto, aunque Vanguard se vaya de España, ellos comparan su rentabilidad con los índices NET, como entiendo que debe ser.

Muchas gracias.

Un admirador y amigo".

Don Quijote de la Banca:

Efectivamente, todo lo que comentas es correcto.

Hemos comprobado el caso de Bestinver y efectivamente utiliza índices sin dividendos como benchmark para comparar las rentabilidades de sus fondos que por supuesto sí incluyen dividendos.

Es una trampa muy burda.

Cualquier gestora o analista serio, nunca haría esto. Es inadmisible que Bestinver haga estas "trampitas" para salir mejor en la foto. Especialmente cuando en su página web se jactan de que a la hora de elegir las empresas en las que invierten se fijan mucho en la "habilidad y honestidad de su equipo gestor".

¿Dime de qué presumes y te diré de qué careces?

NOTA: A continuación, adjuntamos un detalle del análisis realizado.

Bestinver compara su fondo BESTINVER INTERNACIONAL con el nivel del indice"price" de MSCI. Adjuntamos un pdf con unos screenshots que muestran las opciones que se tienen que elegir para obtener el mismo resultado con la página de http://www.mscibarra.com/.

Lo que hace Bestinver es comparar su fondo con un nivel de indice precio (Index level price), en un lugar de hacerlo con el nivel del indice neto ( index level net). Por eso parece que su fondo lo hace bastante mejor.

Buenas noticias que trae la crisis

2009-06-02T13:26:00.002+02:00

La mejora de la coordinación entre las entidades supervisoras del sistema financiero, es una buena noticia para todos.

Muchos países, no solo España, adolecen de este problema de falta de coordinación. Esta es una de las consecuencias positivas de la crisis actual. Los sistemas de defensa de los consumidores de productos financieros se verán fortalecidos. Y seguramente, "Don Quijote", podrá abandonar su locura de caballero andante para volver a ser "Alonso Quijano".

No dejéis de leer la noticia publicada en Cotizalia.

Pero... ¿qué les pasa a los bancos?

2009-05-29T11:27:00.005+02:00

Un buen amigo médico plantea el siguiente problema.

Harto de pagar cuotas, decide amortizar sus créditos en su Banco con la venta de unas acciones y fondos de inversión. En ese momento, descubre que le habían vendido, sin su conocimiento, un seguro sobre tipos de interés.

Además, se da cuenta de que la firma del contrato para este producto se la sacaron hace un mes en lugar de hace un año, cuando teóricamente le habían vendido el producto. Recuerda que le hicieron una visita muy sorprendente a su consulta con la teórica justificación de que firmara unos papeles de trámite. Se fió y le engañaron.

Resulta que, ahora que ha cancelado los préstamos, con su Banco, le informan que cancelar el seguro sobre tipos de interés le cuesta más de 6.000 euros.

Lógicamente, mi amigo, no se puede creer que su Banco (y de su familia) de toda la vida le haga ésto.

Le hemos sugerido que vuelva a hablar con ellos y les haga entrar en razón. No podemos creernos que respetables instituciones financieras de siempre, caigan en estas trampas. Tiene que haber sido un error y el Banco debe reconocerlo y subsanarlo. Sino, muy mal anda la cosa.

Al hilo de todo esto, leemos ayer la increible noticia que pulica el Economista sobre el banco suizo UBS...

¿Acabaremos todos a tortas? ¿Qué opináis?

¿Se puede ser más listo que el mercado?

2009-05-26T23:59:00.005+02:00

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Recibimos otra pregunta que bien merece un artículo:
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Pregunta:
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"Fondos indexados con baja comisión: of course. Pero los sabios, afortunados y/o listillos dicen “salí de la bolsa cuando lo vi alto y no me ha pillado la gran bajada. Lo tenía todo en tesorería.” ¿Son realmente más listos?, ¿es gestionable el time to market?, ¿hay que ser más dinámico en la cartera de inversiones si no es “for the long run”?, ¿han tenido suerte y lo explican?. Dicho de otra manera: ¿es posible hacer un “rebalancing exponencial” (terminología propia), que implica no únicamente

a) vender alto/comprar barato para compensar la estructura de la cartera sino

b) cambiar la estructura de la cartera en función de la evolución de los mercados?."

Don Quijote de la Banca:

Interesante pregunta. La respuesta nos la dan los académicos (Swensen, Siegel, Malkiel, Shiller, Bogle...). El "Market Timing" es prácticamente imposible. La rentabilidad fundamental de la cartera debe de venir de un correcto "asset allocation".

Imaginemos que te sales cuando está bajando. ¿Cuándo vuelves a entrar?. Como no lo hagas muy bien te pierdes las subidas del año. Y luego a esperar a que baje para entrar. ¿Y si no baja?. Hay análisis históricos muy divertidos realizados por los académicos comentados.

Además, tienes que estar todo el día pendiente de los movimiento aleatorios de la bolsa. Trabajo no muy productivo.

El Rebalancing automático no exige esfuerzo, recupera tu cartera de inversiones objetivo y además te aporta entre 1-2% más anual. Dificilmente logrará un "rebalanceador exponencial" batir en más del 2% a una cartera bien construida y diversificada. Especialmente si le restas los costes de compra-venta y de dolores de cabeza.

Por otro lado, es cierto que durante los últimos años hemos sufrido la crisis bursátil más grave desde el 1929. Aquellos que tomaran la decisión de salirse de la bosa hace 18-24 meses han acertado de pleno. ¡Ha sido un acierto realmente histórico! Nunca nadie, desde hace más de 70 años, ha tenido mayor oportunidad para acertar con el market timing.

Pero, ¿esta rareza histórica, no será una indicación de que los que han acertado, lo han hecho fundamentalmente debido a la suerte? ¿en cuántas otras ocasiones anteriores se equivocaron con el market timing? Y, de cara al futuro ¿Han decidido volver a entrar en bolsa? ¿Han sido lo suficientemente listos de volver a entrar justo para pillar la última subida del 30%? Creo que es muy dificil acertar con el market timing. Cuando se acierta creo (y los expertos académicos también) que suele ser debido fundamentalmente al azar.

Así que, igual que cuando se va al casino, lo mejor que te puede pasar es que intentes el market timing y que te equivoques. Así no lo vuelves a hacer.

Como con el casino.

Gracias por la interesante pregunta. ¿Tiene alguien otra opinión?

Si el dinero circula se acaba la crisis

2009-05-25T14:32:00.007+02:00

"Agosto, una pequeña ciudad de costa …, en plena temporada; cae una lluvia torrencial desde hace varios días, la ciudad parece desierta.

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Todos tienen deudas y viven a base de créditos. Por fortuna, llega un ruso forrado y entra en un pequeño hotel con encanto. Pide una habitación.Pone un billete de 100€ en la mesa del recepcionista y se va a ver las habitaciones.

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El jefe del hotel agarra el billete y sale corriendo a pagar sus deudas con el carnicero.

Este coge el billete y corre a pagar su deuda con el criador de cerdos.

A su turno éste se da prisa a pagar lo que le debe al proveedor de pienso para animales. El del pienso coge el billete al vuelo y corre a liquidar su deuda con la prostituta a la que hace tiempo que no paga. En tiempos de crisis, hasta ella ofrece servicios a crédito.

La prostituta coge el billete y sale para el pequeño hotel donde había traído a sus clientes las últimas veces y que todavía no había pagado.

En este momento baja el ruso, que acaba de echar un vistazo a las habitaciones, dice que no le convence ninguna, coge el billete y se va de la ciudad. Nadie ha ganado un duro, pero ahora ¡toda la ciudad vive sin deudas y mira el futuro con confianza!

MORALEJA: SI EL DINERO CIRCULA SE ACABA LA CRISIS"

No podemos estar más de acuerdo con la moraleja de esta historia que nos envía un lector del blog y que circula por la red...

¿Qué os parece? ¿Es así de fácil?

Dónde invertir 200K en renta fija

2009-05-25T12:00:00.005+02:00

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Recibimos otra pregunta que es interesante compartir entre todos, por si se os ocurren alternativas.

Inversor particular:

"Estimados sres:
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Tengo unos 200 k€ que no preveo necesitar a medio plazo y me gustaría invertirlos en renta fija “de calidad”. ¿En donde me aconsejan que lo ponga? ¿Ya no están disponibles los fondos de Vanguard?
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Un cordial saludo, y enhorabuena por su magnífico blog."

Don Quijote de la Banca:

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Ciertamente el fondo de Vanguard de Renta Fija Gubernamental Zona Euro es el mejor que conocemos. Tiene un TER de 0,3%. Yo me pondría en contacto con ellos por si te dejan invertir.

Pictet tiene un buen fondo de Renta Fija Gubernamental Zona Euro con un TER del 0,6. Hasta hace unos meses aparecía en la página web de Inversis. Sin embargo, estos días no hemos logrado localizarlo. Quizá podrías ponerte en contacto con Inversis para saber si siguen comercializándolo. En Banif, también lo distribuyen. También puedes ponerte en contacto con Pictet directamente y preguntarles dónde lo distribuyen.

Un saludo y gracias por la interesante pregunta. ¿Alguien conoce una mejor alternativa?

Los sabios son los que preguntan

2009-05-19T20:33:00.007+02:00

Dicen que no es más sabio el que sabe contestar a las preguntas, sino el que sabe plantear preguntas realmente interesantes. Éste es el caso de la cuestión planteada por uno de nuestros incondicionales lectores. Reproducimos a continuación la consulta y nuestra respuesta.

Sentíos libres de opinar y participar con vuestros comentarios.

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Un Pequeño Ahorrador:

“Hola sabio y amigo D. Quijote,

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Quiero compartir una reflexión como pequeño ahorrador. La pregunta que todos nos hacemos es cuál es la composición óptima de nuestra cartera de inversión. Para ello, leemos con atención documentos de expertos como Jeremy Siegel o Don Quijotedelabanca.

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Existe bastante consenso sobre cuál es la cartera óptima en función del plazo de inversión objetivo, elaborada a partir de diversos análisis históricos de series largas. Es interesante ver que para plazos de más de 30 años, se recomienda incluso invertir más del 100% de los activos, con la deuda correspondiente. Soy consciente y creyente de que como inversión a largo plazo la renta variable da más rentabilidad, e incluso menos riesgo teniendo en cuenta la inflación, que la renta fija.

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Pero, mi pregunta es la siguiente: los pequeños ahorradores como yo no podemos ni debemos considerar que nuestra cartera de inversiones es “intocable”. A pesar de tener en liquidez (no en la cartera de inversión), suficiente para afrontar los gastos/inversiones comprometidos en los próximos meses, existe la posibilidad, en un entorno cambiante como en el que estamos, de tener que acudir a la cartera para afrontar, por ejemplo, una situación de desempleo. ¿Cómo afecta esta consideración a las recomendaciones de cartera objetivo que asumen el mantenimiento de las posiciones durante todo el período?, ¿Se trata únicamente de ser más “conservador” y reducir las posiciones de mayor riesgo a corto plazo?

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Muchas gracias de antemano por tus valiosos comentarios.

Un pequeño ahorrador.”

Don Quijote de la Banca:

"Querido lector,

Gracias por la interesante pregunta y por los elogiosos comentarios. Vamos a intentar responderte con la mayor sensatez. Creemos que esta reflexión que planteas puede ser muy interesante para otros muchos inversores.

Primero, la pregunta sobre “cuál es la composición óptima de la cartera” nos parece excesivamente ambiciosa. No es realista hablar de óptimos. El objetivo debe ser encontrar una cartera razonablemente buena para los objetivos que busques.

Segundo, estamos de acuerdo en que para invertir con visión de largo plazo, la renta variable debe ser el activo preferido.

Tercero, tu pregunta respecto al riesgo de desempleo es muy relevante. El esfuerzo de ahorrar e invertir debe tener un fin, una utilidad concreta para el inversor. A veces se olvida esta reflexión, pero tu pregunta nos recuerda este hecho.

En general, la necesidad que se pretende resolver, por defecto, es la del ahorro para la jubilación. Por definición, es en esa etapa de la vida donde vamos a necesitar más dinero y donde menos capacidad vamos a tener para generarlo. Además, al ser un periodo tan lejano, inconscientemente no se le presta la atención debida. Por otro lado, los efectos de la inflación en el largo plazo producen una “ilusión monetaria” que dificulta aún más las decisiones racionales (Akerlof y Shiller, 2009).

La pequeña cantidad de la que hablas para hacer frente a unos meses de gastos, a mi me gusta llamarla “colchón de seguridad”. En el caso de un trabajador como tú, que gana unos ingresos mensuales superiores a sus gastos, esta cantidad debe ser pequeña. Se trata sólo de un confort psicológico y de una solución a los envites de la tesorería. Es fácil de solucionar.

El problema del desempleo es otro. Es un problema grave y complejo. De hecho, si pensamos no sólo en tu problema, sino en el de toda la sociedad (es decir, todos nuestros potenciales lectores), la solución no está, esencialmente, en nuestras manos sino en la de nuestros gobernantes. Un alto porcentaje de trabajadores desempleados, durante un periodo largo de tiempo, imposibilita la supervivencia económica de toda una sociedad. La conclusión general es que debemos involucrarnos en la vida social y política para que el riesgo de desempleo sea el mínimo.

Evidentemente, la respuesta anterior, no soluciona tu problema particular, pero lo enmarca. En cuanto a tu caso concreto, lo primero, en España tenemos la suerte de tener un seguro de desempleo durante dos años. Esto reduce enormemente los riesgos. Si te quedases en paro, por lo menos, no te quedarías sin nada de ingresos. Lo segundo a gestionar en caso de quedarse en la dramática situación del paro, son los gastos. En general, la utilidad marginal del dinero es decreciente. Es decir, al estar en paro, podrías reducir fuertemente muchos de tus gastos superfluos (cenas, comidas, viajes al extranjero, coches de lujo, ropas caras, joyas…) y aumentar otras actividades altamente satisfactorias pero sin coste (jugar al mus con los amigos, montar en bici con tus hijos, pasear con tu mujer al atardecer por un parque…). Lo tercero, sería volcarse en la búsqueda de trabajo y no acomodarse en la situación planteada en los pasos anteriores. Aunque sé que resulta tentador. Este es el mejor remedio para el paro. Ponerse a trabajar y a ganar dinero cuanto antes. Adicionalmente, puede haber otras medidas puramente financieras que podrías plantearte para aumentar tu cobertura (real y psicológica):

Contratar un seguro de desempleo. He visto que Sanitas está anunciando uno por la TV estos días. Realmente no lo conozco, pero conceptualmente la idea encaja para resolver el problema que te preocupa.

Aumentar la cantidad que tienes en liquidez (fondos de inversión de dinero) como colchón de seguridad. Es decir, resolver esta necesidad con generosidad de forma que tengas la sensación de que en caso de quedarte en paro, no te quedas con el culo al aire… Además, esta cantidad no tiene porque ser fija. La puedes adaptar a la sensación que tengas de que te vayan a despedir. Esta adaptación a corto plazo tiene la ventaja de que se ajustaría, por definición, a tu psicología. Ésto te ayudará a dormir bien incluso cuando creas que te pueden despedir al día siguiente por la mañana.

Modificar la proporción entre bonos y acciones en la cartera que tengas para el largo plazo, no nos parece una buena solución para resolver el riesgo de desempleo. Es verdad, que si caes en el paro, y desgraciadamente se alargase mucho, te verías obligado a transformar tu ahorro de largo plazo en liquidez para el corto. Pero siempre lo harías poco a poco y como solución de emergencia. Lo lógico sería centrarse en las ideas planteadas anteriormente.

Finalmente comentarte, que no nos parece recomendable endeudarse para invertir en bolsa. Nos parece una estrategia de excesivo riesgo, aunque algunos académicos lo recomienden.

La CNMV refuerza la información para inversores

2009-05-18T23:45:00.005+02:00

La CNMV intensifica las acciones para informar a los inversores y evitar casos cono los que se han venido produciendo en las últimas fechas.

A este fin, el organismo regulador lanza un boletín de información trimstral de interés para los inversores.

En el primer número, al que se puede acceder a través del denominado "rincon del Inversor", se recogen advertencias sobre las emisiones de preferentes y documentación sobre las consultas más frecuentes del trimestre (Banif Inmobiliario y caso Madoff).

Según el periódico Expansión,el primer Boletín electrónico del inversor incluye también una sección con las "cuestiones más frecuentes" formuladas a la CNMV. En el promer trimestre del año recoge cuatro temas: la suspensión de los reembolsos en el fondo Banif Inmobiliario; el fraude de Bernard L. Madoff; la quiebra de Lehman Brothers y, por último, las características y nuevos importes de cobertura de los Fondos de Garantía.

¿Os parece útil?

Expansión: La CNMV publica su primer Boletín electrónico del inversor

CNMV: Rincón del inversor

CNMV: No es lo mismo asesorar que vender

2009-05-12T08:49:00.008+02:00

La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha remitido una carta a los presidentes de las asociaciones de entidades financieras que operan en España en la que se exponen algunas directrices para tratar de asegurar la protección a los inversores.

Distinción asesoramiento / comercialización

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"Los servicios de asesoramiento en materia de inversiones y el de colocación o venta de productos financieros presentan importantes diferencias que obligan a que se establezca una frontera clara entre ambas actividades, de manera que el nivel de protección que recibe el inversor se adecue al servicio efectivamente prestado y no exista ambigüedad para el cliente sobre el servicio que está recibiendo".

La labor del asesor no es la misma que la de un comercial o distribuidor en materia de inversiones, igual que la del médico no es la misma que la del farmacéutico. En el caso en que se confundan estas dos funciones, la independencia se ve comprometida.

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Sobre la información a transmitir a los clientes.

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"Resulta apropiado que la documentación que las entidades utilicen para informar al cliente sobre las características y riesgos del instrumento financiero incluya un apartado específico que recoja de forma comprensible los riesgos que afectan al producto. Asimismo, es importante realizar todos los esfuerzos posibles para que la documentación esté redactada de forma clara y breve, en lenguaje llano".

La información que se transmite a los clientes tiene que adaptarse a los conocimientos de los inversores, principalmente en las características principales que definen los productos de inversión. La transparencia es clave para asegurar el que los clientes conozcan lo que están comprando.

Si queréis leer la carta remitida por la CNMV, podéis visualizarla aquí

Las fortunas depositan sus esperanzas en los gestores independientes

2009-05-07T12:49:00.007+02:00

Cada vez más fortunas están abandonando la banca privada en busca de un asesoramiento financiero independiente. Parece que uno de los motivos es la falta de confianza en la banca, sobre todo después de haber invertido en productos que no entienden.

Un interesante artículo del Financial Times que os reproducimos a continuación:

Wealthy put their faith in individuality

By Ruth Sullivan

Published: April 12 2009 11:38

Last updated: April 12 2009 11:38

A rising number of rich individuals are distancing themselves from private banks in search of more independent advice, favouring smaller wealth managers or boutiques to manage their money.

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“Clients are feeling the best advisers will be independent,” says Michael Maslinski, a director of Maslinski & Co, consultants to the wealth management sector. “There is an erosion of confidence in banks especially now they have invested in products they don’t understand.”

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The closeness of private banks to their investment banks used to be a strong marketing tool but is now likely to be seen as a disadvantage, and clients want to distance themselves as far as possible, Mr Maslinski adds. “They are vulnerable and going through trauma.”

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He says the number of independent wealth managers is growing as disillusionment with private banks and their promotion of in-house products rises.

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Many independent wealth managers are challenging the private banking business model with a different approach. One of these is London-based Lord North Street, which likes to describe itself as a private investment office.

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William Drake, co-founder and chief executive, believes “advice to high net worth clients should be indepen-dent with no agenda to push a client into a particular asset class”.

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The private investment office, which opened its doors in 2000 and has about £3bn of assets under management, agrees an annual basis-point fee with each client before any asset allocation is decided.

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The size of the fee depends on the size of the assets, complexity of arrangements and service level required, such as how often clients want to meet. “The idea is we can be completely independent and unbiased be-cause we make the same fees whatever the asset allocation,” says Mr Drake.

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He believes the fee structure also helps to maintain an objective approach in choosing “indices or active management or one manager versus another. The basis-point fee is all we ever get and any rebates or discounts negotiated are paid into clients’ accounts”. Fund management fees are paid by the client and not by the private investment office.

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“We [then] put our effort into the planning of the portfolio and since there are no in-house products there is no conflict of interest,” adds Mr Drake.

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Portfolios are tailored to a client’s – including wealthy families, endowments and charities in the UK and continental Europe – needs.

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The minimum investment is set at £25m.

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The concept of making charges neutral to investment strategy has been something people have wrestled with for some time, says Mr Maslinski. But problems can arise if clients want to put all their money into cash – currently yielding a low interest rate – and do not want to pay a sizeable flat fee. He says “there is no perfect solution [for a business model]” but “finding the right balance is important”.

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Some wealth managers such as Stonehage charge on a time basis for family office advisory services, but charge a percentage of assets for specific investment advice mandates. Mr Maslinski believes the charging structure should reflect the size of the firm, how people are managed and ownership.

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“If management own the business they are more likely to think of the value reputation of the business, building it up with long-term clients rather than take a short-term product approach,” he says.

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In a recent survey of wealth managers, including private banks, by Market- Dynamics Research and Consulting, UK client satisfaction fell overall by 3.5 percentage points to 57.5 per cent in 2008, compared to a year earlier.

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Investors showed concern over the availability of financial advice; the frequency and quality of client communication, particularly about investments; the level of relationship staff turnover; and the level of fees. The research also showed that much of the dissatisfaction was driven by a fall in the perceived reputation of the organisation in question.

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Part of the problem for those who need someone to manage their investment is “who to trust in the new complexity”, says Adam Wethered, co-founder of Lord North Street. “People just do not trust banks in the same way any more and wonder if they will be there in a year’s time.”

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Mr Wethered and his co-founder are seeing a flow of potential clients from en-dowments and wealthy families which are looking for a different business model from the private bank.

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In the current uncertain climate they are also receiving a greater number of calls from investors who want more detailed information about how their money is invested and the implications of that allocation.

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They want to see a greater readiness for change this year from investors taking the plunge to rebalance portfolios and to look more closely at governance issues and trustees, although wealthy families and endowment funds traditionally move slowly in altering investment allocations.

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As private banks grapple with the fallout of parental problems, some investment banks will opt to split their private banking from the investment side, says Mr Maslinksi. “But they will need to be separately capitalised and ringfenced first.” Other banks, such as UBS, are giving more autonomy to their private banking sectors, he adds.

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For some, such as a team of ex-UBS employees who set up Vestra Wealth, an independent wealth manager, some 18 months ago, greater autonomy for private banks from their parent comes too late.

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They have taken the first step towards being part of the growing trend of independent wealth managers who expect to see new clients moving from big private banks in the financial crisis.

Financial Times: Wealthy put their faith in individuality

Novedades de Vanguard en España

2009-04-29T10:10:00.011+02:00

Nos hemos puesto en contacto con Vanguard-Europa y nos han confirmado que no aceptarán nuevos clientes de España. Mantendrán esta situación hasta que no registren sus fondos en la CNMV Española. Hasta la fecha, los tenían registrados solo en la CNMV Irlandesa, lo que les permite distribuirlos por toda Europa segun la legislación europea. Por tanto, es ésta una decisión interna de la compañía.

Esta novedad nos entristece. Vanguard es nuestra gestora preferida. Desgraciadamente, con tanto escándalo financiero, acaban pagando "justos por pecadores". Ya lo dijo Don Quijote "ladran Sancho, luego cabalgamos".

Un avezado lector de "Don Quijote de la Banca" nos ha hecho llegar un interesante artículo de John C. Bogle, fundador de la gestora de fondos de inversión "The Vanguard Group". En él, Bogle analiza la problemática de la actual crisis financiera desde un punto de vista ético. Recomendamos su lectura.

A Crisis of Ethic Proportions

We must establish a 'fiduciary society.'

By JOHN C. BOGLE

I recently received a letter from a Vanguard shareholder who described the global financial crisis as "a crisis of ethic proportions." Substituting "ethic" for "epic" is a fine turn of phrase, and it accurately places a heavy responsibility for the meltdown on a broad deterioration in traditional ethical standards.

Commerce, business and finance have hardly been exempt from this trend. Relying on Adam Smith's "invisible hand," through which our self-interest advances the interests of society, we have depended on the marketplace and competition to create prosperity and well-being.

But self-interest got out of hand. It created a bottom-line society in which success is measured in monetary terms. Dollars became the coin of the new realm. Unchecked market forces overwhelmed traditional standards of professional conduct, developed over centuries.

The result is a shift from moral absolutism to moral relativism. We've moved from a society in which "there are some things that one simply does not do" to one in which "if everyone else is doing it, I can too." Business ethics and professional standards were lost in the shuffle.

The driving force of any profession includes not only the special knowledge, skills and standards that it demands, but the duty to serve responsibly, selflessly and wisely, and to establish an inherently ethical relationship between professionals and society. The old notion of trusting and being trusted -- which once was not only the accepted standard of business conduct but the key to success -- came to be seen as a quaint relic of an era long gone.

The proximate causes of the crisis are usually said to be easy credit, bankers' cavalier attitudes toward risk, "securitization" (which severed the traditional link between borrower and lender), the extraordinary leverage built into the financial system by complex derivatives, and the failure of our regulators to do their job.

But the larger cause was our failure to recognize the sea change in the nature of capitalism that was occurring right before our eyes. That change was the growth of giant business corporations and giant financial institutions controlled not by their owners in the "ownership society" of yore, but by agents of the owners, which created an "agency society."

The managers of our public corporations came to place their interests ahead of the interests of their company's owners. Our money manager agents -- who in the U.S. now hold 75% of all shares of public companies -- blithely accepted the change. They fostered the crisis with superficial security analysis and research and by ignoring corporate governance issues. They also traded stocks at an unprecedented rate, engaging in a dangerous spree of speculation.

Adam Smith presciently described the characteristics of today's corporate and institutional managers (many of whom are themselves controlled by giant financial conglomerates) with these words: "[M]anagers of other people's money [rarely] watch over it with the same anxious vigilance with which . . . [they] watch over their own . . . they . . . very easily give themselves a dispensation. Negligence and profusion must always prevail."

The malfeasance and misjudgments by our corporate, financial and government leaders, declining ethical standards, and the failure of our new agency society reflect a failure of capitalism. Free-market champion and former Federal Reserve chairman Alan Greenspan shares my view. That failure, he said in testimony to Congress last October, "was a flaw in the model that I perceived as the critical functioning structure that defines how the world works." As one journalist observed, "that's a hell of a big thing to find a flaw in."

What's to be done? We must work to establish a "fiduciary society," where manager/agents entrusted with managing other people's money are required -- by federal statute -- to place front and center the interests of the owners they are duty-bound to serve. The focus needs to be on long-term investment (rather than short-term speculation), appropriate due diligence in security selection, and ensuring that corporations are run in the interest of their owners. Manager/agents need to act in a way that reflects their ethical responsibilities to society. Making that happen will be no easy task.

Mr. Bogle, founder and former chief executive of the Vanguard Group of Mutual Funds, is author of "Enough. True Measures of Money, Business, and Life" (Wiley, 2008).

Referencia: Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión: Vanguard

Estructura de inversión

2009-04-27T18:22:00.008+02:00

Un asiduo lector de Don Quijote de la Banca nos hace una pregunta que puede ser interesante para otros muchos lectores:

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"¿Qué te parece mi propuesta de estructura de inversión?

Tesorería: 150k€
RF: 35% (1/3 corporativos de “calidad”, 2/3 gubernamentales)
RV: 65% (70% large caps, 15% small caps, 15% emerging markets)

No incluyo acciones de mi empresa ni pequeñas malas inversiones inmobiliarias. Entiendo que si ahorro algo, al añadir dinero, el rebalancing se hace invirtiendo en la proporción necesaria para volver al target. ¿Correcto?.

¿Se aprovecha igual el beneficio del rebalancing? Imagino que sí, aunque se menos intuitivo que “vender arriba y comprar abajo”?. "

La respuesta de Don Quijote:

Tesorería: Debes estudiar si puedes reducirlo. Pero poco a poco. No hay prisa. Mejor ser conservador. La rentabilidad aquí es casi nula.

RF: Te proponemos que lo reduzcas a 25% y que inviertas sólo en gubernamental zona euro (sin riesgo de divisa). Lo que reducimos de deuda corporativa lo aumentamos de RV.

Pensamos que a largo plazo la RV será mejor activo que la RF corporativa. Tú todavía tienes bastante horizonte de inversión por delante.

RV: 75% (65% large caps, 25% small caps, 10% emerging). Small caps es un activo clave. Está muy demostrado que aporta diversificación y rentabilidad adicional. Debes controlar el riesgo de divisa en renta variable (por ejemplo que entre un 25%-50% esté denominado en euros).

En cuanto a las aportaciones de dinero y el rebalancing, estás en lo correcto. Al recuperar el target tiendes, de media, a comprar más de lo barato y menos de lo caro.

¡¡Buen trabajo y suerte!!

Total Leadership y la crisis financiera

2009-04-24T11:29:00.004+02:00

En un artículo de fecha 28 de noviembre de 2008 publicábamos en Don Quijote un artículo titulado "Al mal tiempo buena cara". Allí hacíamos referencia a las ideas sobre "Total Leadership" desarrolladas por Stewart D. Friedman como metodología de ayuda ante la crisis financiera.

Pues parece que Ben Bernanke nos da la razón. En un reciente artículo titulado "Fed chief optimistic on recovery" publicado en The Wall Street Journal, Bernanke comenta que "La gente debería elegir la profesión en función de lo que les divierte, de lo que les aporta valor a ellos y de lo que ellos creen que aporta valor a la sociedad".

¡Magnífico Quijote Bernanke!

Podéis encontrar el artículo en la dirección:

http://www.selpress.com/confindustriatoscana/immagini/150409S/2009041530557.pdf

Artículo Don Quijote de la Banca 28 Nomviembre 2008: Al mal tiempo buena cara: no desaproveches esta crisis

Asesoramiento Financiero Independiente

2009-04-21T12:07:00.006+02:00

Adjuntamos interesante artículo sobre Asesoramiento Financiero Independiente publicado en El Mundo por el Director de Análisis de Lipper.

¡Nos confirma que Don Quijote, a pesar de su locura, cabalga desde hace años con rumbo hacia la aventura correcta!

http://www.elmundo.es/papel/2009/03/29/mercados/2620680.html

Como curiosidad, os proponemos teclear en el buscador Google la frase Asesoramiento Financiero Independiente y descubrir las iniciativas mejor posicionadas en este momento en el tema.

PIGS en el Fortune

2009-04-17T20:17:00.006+02:00

¡Vuelven a la carga con los PIGS! El Fortune de esta semana publica un desagradable artículo titulado "These PIGS aren´t so fat".

Al igual que pasó a mediados de los 90, vuelven a arremeter contra los países del Sur de Europa: Portugal, Italia, Grecia y Spain (España). Igual que entonces, critican la falta de rigor de nuestras finanzas públicas. En concreto, indican que los "Pequeños Países del Sur de Europa" comparten economías decrecientes y altas tasas de desempleo, deuda y déficit comercial.

De hecho, se han visto obligados a incorporar a Irlanda, con lo que ahora hablan de PIIGS y además ha roto el maleficio geográfico. No nos gusta este artículo, pero creemos que suele ser verdad que "cuando el río suena es porque agua lleva".

Es por ésto que nos reiteramos en la recomendación sobre diversificación internacional. Sobre este tema hicimos hincapié en los artículos del 16 de enero de 2009 "El problema de la deuda española" y del 28 de octubre de 2008 "Informe Credit Suisse sobre España".

¿Qué podemos esperar de la bolsa?

2009-04-08T14:44:00.004+02:00

El otro día leía un interesante artículo en "The Wall Street Journal" sobre la situación de la bolsa.

El articulista, a la luz del último rebote, se planteaba dos preguntas: ¿Hemos tocado fondo? ¿Recuperaremos a corto plazo los valores máximos de hace 18 meses?

La respuesta a la primera pregunta era que probablemente sí hemos tocado fondo. Aunque no descartaba que siguiera habiendo oscilaciones, en su opinión lo gordo de la corrección de bolsa ya se había producido. Nosotros coincidimos con él.

La respuesta a la segunda pregunta era que nos podíamos ir olvidando de recuperar, a corto plazo, los máximos de hace año y medio. Para alcanzar de nuevo esos valores en cinco años la subida debería ser de alrededor del 17% anual consistentemente, cosa que no ha ocurrido nunca durante toda la historia de la bolsa. Si la subida fuera del 11% anual, que es la media histórica tradicionalmente usada, tardaríamos alrededor de 9 años. Y si la subida fuera del 9% anual, que es la subida media esperada para la bolsa por la mayoría de analistas, tardaríamos alrededor de 11 años. Nosotros coincidimos también con éste análisis.

Es decir, tal y como decíamos en el anterior artículo del blog, creemos que es un buen momento para invertir a largo plazo en el plan de pensiones para la jubilación.

Buen momento para ahorrar para la jubilación

2009-03-23T20:32:00.003+01:00

Un buen financiero y mejor amigo planteaba el otro día la siguiente pregunta:

"Estoy un poco harto de Fonditel. ¿Te has planteado pasar los planes de pensiones a ING?. Ver que hoy tienen el 30% en liquidez, no me gusta. Too late para tomar la decisión.

Lo único que tengo claro de todo esto es que para los maximizers, la indexación es fantástica. No lo miras y no tienes a nadie que “evaluar” de forma permanente.

2 cuestiones:

a) 1,25% de comisión (algo superior)

y b) entiendo que invierten en acciones de verdad y que no se trata de ningún “mirror” raro.

Leiste la noticia: ¡¡¡Han echado al gestor de Fonditel!!!, en teoria, hasta la fecha ¡¡¡lo mejor de lo mejor!!!"

Nuestra respuesta es que el que hubiera seguido nuestra recomendación de invertir en Fonditel Red Activa (ver artículo del 30 de enero de 2007), siga allí.

Es un buen plan de pensiones con bajas comisiones de gestión (1%). La gestión activa no es nuestra preferida, pero en España no hay buenos planes de pensiones indexados con bajas comisiones de gestión.

Es cierto que INGDirect a iniciado una interesante comercialización de planes indexados, pero todavía con excesivas comisiones de gestión (1,25%) para ser indexados. El que empiece a invertir ahora quizá debería valorar esta opción frente a Fonditel. Lo interesante es que el momento actual, quizá sea uno de los mejores para iniciar el ahorro a largo plazo para la jubilación, tal y como indica Siegel en el artículo que adjuntamos:

http://knowledge.wharton.upenn.edu/article.cfm?articleid=2188

Quijote Krugman

2009-03-17T21:40:00.003+01:00

Ha llegado Krugman a España para anunciarnos la complejidad de la crisis económica española. Se junta la burbuja inmobiliaria con la falta de productividad de nuestra economía. Todo ello aderezado con la complejidad añadida del euro.

Podéis encontrar la noticia en:

http://www.elsemanaldigital.com/articulos.asp?idarticulo=94084

Nosotros, desde donquijotedelabanca, ya anunciamos la gravedad de la crisis en nuestro artículo de fecha 27/11/2008 titulado "La productividad y el Ora et Labora de San Benito".

Coincidíamos con Krugman en muchas de sus ideas.

Los Hedge Funds y Don Quijote

2009-03-02T09:59:00.001+01:00

El 16 de enero de 2007, en un post titulado "Claves para crear una adecuada cartera de inversiones" Don Quijote arremetía contra unos molinos de viento de hegde funds, confundiéndolos con peligrosos gigantes:

"... Además, hemos excluido una larga lista de activos que no consideramos interesantes como: bonos corporativos, bonos gubernamentales no zona euro, bonos de alta rentabilidad, activos securitizados, capital-riesgo, fondos de cobertura (hedge funds)..."

El 26 de febrero de 2009, dos años después, el BBVA ha anunciado el cierre de su división de hedge funds dando la puntilla a esta industria en España. (Ver noticia en:
http://www.cotizalia.com//cache/2009/02/26/noticias_78_cierra_todos_negocios_hedge_funds.html)
Lamentamos los problemas que hayan podido tener los clientes que hubieran invertido.

El Ingenioso Hidalgo no deja de sorprenderse. ¡Qué fácil es acertar con los consejos financieros!. Pero, ¡qué difícil debe de ser eliminar los incómodos conflictos de intereses!. Por eso Don Quijote, en su alocada inocencia canta "Soñar, lo imposible soñar".

La crisis en España

2009-01-28T16:02:00.000+01:00

Hartos de escuchar milongas respecto a lo que realmente nos enfrentamos en España, nos parece interesante el artículo de S&P que referenciamos a continuación.
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En resumen, este artículo indica que España se enfrenta necesariamente a un periódo de deflación que provocará una grave recesión económica de la que nos costará mucho salir. Vale la pena leerlo. Conocer la realidad con autenticidad, es la mejor forma de poder encarar el futuro en tono positivo y optimista.
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La mentira, el engaño, la ocultación, la falta de transparencia impiden el entusiasmo y resultan paralizantes.
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http://www.cotizalia.com/cache/2009/01/15/noticias_90.html

La Justicia y los delitos monetarios

2009-01-22T01:45:00.005+01:00

Charlando con un amigo, comentamos el caso de una persona que fue detenida y encarcelada durante la semana pasada.

Un caso totalmente real, a fecha de hoy esta persona está encerrada en Soto del Real. Se le acusa de delitos monetarios. Curiosamente su situación económica ha estado, desde hace bastantes años, prácticamente por debajo del nivel de supervivencia.

Efectivamente, no tiene ningún tipo de propiedad inmobiliaria o hipoteca. No tiene ni coche, ni moto, ni ciclomotor. Sólo tiene una bici. Prácticamente no ha veraneado desde hace 10 años si no ha sido para visitar a sus padres durante unos días durante el mes de agosto. Se ha limitado a trabajar duro y a tratar de cumplir la ley.

¿No debería ser un requisito para ser encarcelado por delitos monetarios el tener un patrimonio elevado o el llevar un tren de vida disparado? ¿No será que la debilidad económica y social, desgraciadamente, facilitan enormemente la tarea de encarcelar a alguien? Como podéis imaginaros, esta persona no trabaja en el sector financiero sino en otro sector mucho más humilde.

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El Fortune de esta semana saca en la portada la foto de un ejecutivo con esposas y con un texto que dice "Sending Wall Street to Jail". Confío en que, si encierran en la carcel a alguien por delitos monetarios, encierren a las personas correctas.

Confío en que, a diferencia del caso de esta persona, no se ceben en demostrar la fuerza de la ley con los mas débiles. Si la Justicia actúa de esa manera, es mejor que no actúe.

El problema de la deuda española

2009-01-16T11:23:00.006+01:00

El problema de la deuda española es que ahora vale menos.

El hecho de que el diferencial entre la deuda gubernamental alemana y la deuda española haya subido hasta 100 puntos básicos provoca que esta última baje de valor entre un 5 y un 10% para una cesta de bonos de duración entre 5 y 10 años.

Por eso, en un artículo de hace unos meses recordábamos la importancia de invertir en bonos gubernamentales de la zona euro diversificados.

El producto que mejor ejecuta esta estrategia es el Vanguard Euro Government Bond Index Fund que invierte en deuda gubernamental española solamente un 8%. Es decir, la caída del rating español solo le ha provocado un descenso entre el 0,4% y el 0,8%. Además, este producto logra llevar a cabo una excelente diversificación entre todos los bonos gubernamentales de la zona euro con unas reducidísimas comisiones de gestión del 0,2%, lo que limita su Ratio de Gastos Totales al 0,3%.

Recuerda aquí las "Claves para crear una adecuada cartera de inversiones"

Sencillas estrategias para inversores de éxito: _ 3. Elige las inversiones correctas

2009-01-12T08:47:00.004+01:00

Tercera estrategia

"La clave está en no dejarse influir por los cantos de sirena de cada momento y mantener el rumbo fijado para nuestra cartera de inversión"

Los siguientes tres sencillos pasos te ayudarán a ejecutar la estrategia propuesta.

Paso primero:

Determina los porcentajes objetivo en acciones, bonos y mercado monetario de tu cartera de inversión.El poseer una diversidad de activos reduce la volatilidad de la cartera, lo que limita las pérdidas en crisis como la actual. En nuestra web tenemos publicado un artículo con una cartera modelo de partida ajustable a la situación de cada uno. Muchas entidades financieras proveen de sistema on-line para el cálculo de estos porcentajes.

Es especialmente interesante el sistema de Vanguard que encontrarás en:

https://personal.vanguard.com/us/planningeducation/general/PEdGPCreateCompInvQuestContent.jsp

Paso segundo:

Balancea la gestión pasiva/indexada con la gestión activa.La gestión activa trata de batir a la media del mercado. La gestión pasiva invierte en la media del mercado y minimiza los gastos de gestión. Es por esto que las rentabilidades a largo plazo, después de comisiones y gastos, es más probable que sea superior en los fondos indexados/pasivos.En los fondos de Renta Variable de Pequeñas Empresas y en los de Mercados Emergentes puede ser más interesante la gestión activa dada la mayor facilidad de encontrar oportunidades para batir al mercado.

Paso tercero:

Compara y evalúa fondos concretos. A la hora de elegir los productos concretos en los que invertir fijate bien en los Ratios de Gastos Totales (en inglés TER, Total Expense Ratio). Es uno de los mejores predictores de la futura rentabilidad.No elijas los fondos en función de los rendimientos históricos. En general, suele dar malos resultados. Cuando eliges un fondo porque ha ido bien en el pasado es bastante probable que para cuando tu inviertas le toque ir mal. Los datos históricos de rentabilidad son útiles para hacerte una idea de la volatilidad del fondo.

Para obtener más información acceder a:

https://personal.vanguard.com/us/planningeducation/general/PEdGPCreateCompInvQuestContent.jsp

Feliz Navidad

2008-12-23T11:13:00.007+01:00

Os deseamos una muy Feliz Navidad en todos los rincones de esta España financiera en la que no hay nada más bonito que ayudar a los demás.

Don Quijote de la Banca

Sencillas estrategias para inversores de éxito: _ 2. Gestión del riesgo con una cartera equilibrada y diversificada

2008-12-15T08:45:00.005+01:00

Segunda estrategia:

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"La clave para gestionar el riesgo es crear una cartera equilibrada y diversificada"

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Una cartera equilibrada requiere invertir en los tres principales activos:

cash,
bonos
y acciones.

Una cartera diversificada requiere invertir en una amplia variedad de títulos. Es decir, no concentrar nuestras inversiones en unos pocos títulos concretos, ya sean bonos o acciones.

En el artículo "Claves para crear una adeacuada cartera de inversiones" hacíamos una propuesta de una cartera tipo. Precisamente en este artículo, publicado el 16 de enero de 2007 e incluido en el Libro Electrónico de Don Quijote de la Banca, ya aconsejábamos que no se invirtiera ni en fondos de cobertura (los de Madoff) ni bonos de alta rentabilidad (los de la crisis subprime):

"...hemos excluido una larga lista de activos que no consideramos interesantes como: bonos corporativos, bonos gubernamentales no zona euro, bonos de alta rentabilidad, activos securitizados, capital-riesgo, fondos de cobertura (hedge funds)..."

¿Qué os parece esta segunda estrategia?

En la página de Vanguard (en inglés) encontraréis unos interesantes consejos para épocas financieramente turbulentas:
https://personal.vanguard.com/jumppage/simplestrategies/
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Nota: En los próximos días continuaremos con los siguientes consejos de Vanguard sobre:

3º Elegir correcamente las inversiones
4º Los beneficios del paso del tiempo
5º Mantener el plan

Quijote Shiller

2008-12-11T10:24:00.006+01:00

Interesantes declaraciones del Profesor Shiller.

En la breve entrevista de cuatro minutos que le hicieron con motivo de la presentación de su último libro, el brillante Profesor de Yale manifiesta que la clave para que no se vuelvan a repetir crisis financieras como la que estamos padeciendo, está en el desarrollo del "Uninterested Advice" en el sector financiero.

Es decir, que abunden más los consejos "quijotescos", que prolifere el "Buen Consejo". ¡No podemos estar más de acuerdo!

Podéis escucharle y verle en el siguiente enlace (en inglés) pertenenciente a www.amazon.com:

The Subprime Solution: How Today's Global Financial Crisis Happened, and What to Do about It

2008-12-05T08:05:00.004+01:00

Antes de que continúes, os recordamos que tenéis una sección para realizar preguntas y comentarios a Don Quijote de la Banca:

Qué hacer con el alquiler, qué tipo de depósitos son mejores para mí u opiniones sobre un cambio de vivienda, son algunos de las consultas que nuestro Quijote financiero ya ha respondido.

Echa un vistazo a algunas de ellas aquí.

Para realizar tus propias cuestiones o comentar qué es lo que te preocupa de tu situación financiera, no dejes de visitar nuestro buzón.

Haz una pregunta a Don Quijote de la Banca.

Qué significa que bajan los tipos de interés en la zona euro

2008-12-05T07:00:00.007+01:00

Para todos aquellos que estáis interesados en entender que quiere decir ésto de que el BCE baja los tipos de interés, os invitamos a echar un vistazo a las siguientes gráficas:

12 de noviembre de 2008

3 de diciembre de 2008:

Mucho más visual que estas gráficas estáticas, si entráis en la página del Banco Central Europeo en el siguiente enlace:

http://www.ecb.int/stats/money/yc/html/index.en.html

y pulsáis el botón "See animation since", veréis como la curva de tipos de interés comenzará a cimbrear como una bailarina de ballet.

La energía y el buen humor: común a todas las civilizaciones

2008-12-04T08:42:00.005+01:00

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Viaja y baila con Matt por todo el mundo.

Merece la pena verlo hasta el final, seguro que te sorprenderá.

¡Divertíos!

Referencia: http://www.wherethehellismatt.com/

El aumento del paro y el ejemplo de Michelín

2008-12-03T08:05:00.006+01:00

171.243 personas se han quedado en el paro durante el mes de noviembre.

La cifra alcanza ya casi los 3.000.000. Ya nadie habla del pleno empleo. El desempleo es el mayor problema al que nos enfrentamos en la sociedad española. Con crisis o sin crisis. Con burbuja o sin burbuja. Con inflación o con deflación.

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Un amigo nos comentaba que Michelin España ha logrado un acuerdo con sus empleados para evitar un ERE. Ésto si que es una buena noticia. Han llegado a un acuerdo para ajustar su actividad al mercado sin tener que recortar empleos.

Ampliarán el límite de reducción de acitividad, aumentarán los periodos de recuperación de las jornadas no trabajadas y se suprimirán una parte de las compensaciones económicas por recuperación.

Es decir, todos ponen de su lado, aumenta la competitividad de la empresa y se evita el problema del desempleo.

Que cunda el ejemplo.

Sencillas estrategias para inversores de éxito: _ 1. controlar los gastos

2008-12-02T11:23:00.011+01:00

Primera estrategia :

"Mantén tus gastos bajo control"

En épocas de crisis es especialmente importante el ajustar los gastos para intentar vivir de los ingresos que somos capaces de generar. La clave para el control de gastos está en la preparación de un presupuesto detallado al que debemos intentar ceñirnos.

Algunas ideas para controlar los gastos son:

Contratar productos de inversión con bajo Ratio de Gastos Totales.

Gastar menos de lo que se ingresa para lograr ahorrar para el futuro.

Recordar que ahorrar significa simplemente no gastar.

Registrar nuestros gastos diarios detalladamente ayuda a controlar el presupuesto. Igual que los que hacen dieta apuntan lo que comen.

Mantener en metálico (o cuentas a corto) el colchón de seguridad para imprevistos con un total equivalente a 6-12 meses.

Desarrollar la autodisciplina para aprender a decir que NO a muchas compras que nos apetece tener pero que no son imprescindibles.

Usar con cuidado las tarjetas de crédito puede ser una de las claves.

No parece que sea fácil hacer todas estas cosas. Pero, la realidad es que pocas cosas importantes lo son.

¿Qué opináis?

En la página de Vanguard (en inglés) encontraréis unos interesantes consejos para épocas financieramente turbulentas:

https://personal.vanguard.com/jumppage/simplestrategies/

Nota: En los próximos días veremos los siguientes consejos de Vanguard sobre:
2º Gestionar los riesgos

3º Elegir correcamente las inversiones

4º Los beneficios del paso del tiempo

5º Mantener el plan

Al mal tiempo buena cara: no desaproveches esta crisis

2008-11-28T09:01:00.001+01:00

El profesor Friedman, en su blog, nos da ideas para sacar partido de esta crisis. Podéis leer el artículo pinchando en el siguiente enlace (en inglés):

http://www.totalleadership.org/?p=153

El artículo comienza con una frase de Rahm Emanuel, Chief of Staff del Presidente Electo Obama, "Nunca querrás desaprovechar una crisis. Y lo que quiero decir con ésto es que es una oportunidad para hacer cosas que pensabas que no podías haberlas hecho antes". Emanuel se refiere a cosas que el Gobierno puede hacer ahora. Pero este misma mentalidad la podemos aplicar a nuestras vidas en particular. Un mundo económico patas arriba:

Facilita la toma de decisiones con una mirada más fresca.
Abre las puertas a la realización de cambios en nuestra vidas y en las vidas de las personas que más queremos, en el corto y largo plazo.
La crisis facilita la experimentación con nuevos modelos mentales o actitudes hacia nuestra carrera profesional revisando como encaja ésta con nuestro propósito vital.

Vamos, como decimos en España, al mal tiempo buena cara.

La productividad y el "Ora et labora" de San Benito

2008-11-27T21:39:00.001+01:00

Me desplazaba esta mañana hacia mi puesto de trabajo. Iba en metro. Como casi siempre. Dos señoras iban sentadas, charlando en animada conversación. El vagón se detiene en Alonso Martínez. Una de las señoras se levanta cansinamente de su asiento. La amiga se despide de ella elevando la voz. Como para que todos la oigamos. Y dice: "¡Trabaja poco!." La otra responde lacónicamente mientras se desplaza a la puerta de salida: "¡Procuraré!".

En España, actualmente, además de un problema de burbuja inmobiliaria hay un problema de falta de productividad. En nuestra opinión existen tres caminos para solucionar este problema.

El primer y mejor camino es convencer a la población para trabajar más por menos dinero. Para ello hacen falta líderes que promuevan esa cultura entre la gente. No parece que sea esta la tónica actual entre nuestros gobernantes, cuando hasta hace unos meses no había ni que preocuparse, ya que no había crisis.

El segundo y más probable camino es que la falta de productividad haga que el paro crezca hasta niveles asfisiantes que fuercen la negociación a la baja de los salarios. Lo malo de este camino es que suele ser doloroso y largo.

El tercer y peor camino posible es que saliéramos del euro. La salida traería aparejada una devaluación y por tanto un aumento inmediato de la productividad. El paro dejaría de aumentar ya que volveríamos a ser interesantes para los inversores extranjeros. Lo malo es que un camino tan traumático vendría acompañado de multitud de efectos colaterales y de milongas demagógicas y populistas de los políticos de turno para justificar la situación. Esperemos que no ocurra.

Desde luego, en la actitud del "Trabaja poco-Procuraré" está el germen de nuestro problema. Me quedo mucho antes con la Regla de San Benito del "Ora et labora": con su especial atención al horario; con el aprovechamiento de la luz solar según la estación; con su búsqueda de equilibrio entre trabajo, meditación, oración y sueño; con sus recomendaciones en cuanto a cuestiones domésticas, hábitos, comida, bebida... Esta actitud si que mejoraría nuestra productividad. ¿Y pensar que San Benito daba estos consejos a principios del siglo VI?

¿Qué opináis vosotros?

Cómo va a evolucionar el precio de la vivienda

2008-11-26T13:18:00.002+01:00

Este interesante gráfico de Shiller analiza por primera vez en la historia, la evolución del precio de la vivienda durante un largo plazo de tiempo. Lo hace desde 1890, para el mercado estadounidense y en términos reales, es decir, descontando la inflación.

Lo que se observa es que los precios de las viviendas, básicamente han permanecido constantes en relación al precio del resto de los bienes (alimentación, transporte, ropa...) hasta mediados de los noventa. A partir de aquí, se disparan espectacularmente, alcanzando un máximo en 2006 en que llegan a duplicarse. Es decir, a diferencia de lo que piensa la gente, la rentabilidad real del precio de la vivienda a largo plazo ha sido prácticamente cero salvo los últimos diez años.

A partir de 2006 hasta 2008, los precios de la vivienda en EE.UU. han bajado más de un 30%. Este es el estallido de la famosa burbuja inmobiliaria, que se pincha con el inicio de la crisis subprime. Es decir, el problema es el precio de la vivienda. La crisis subprime es solamente la espoleta.

Esta bajada tan drámatica de precios es lo que está arrastrando a todo lo demás. Es decir, hasta que no se estabilicen estas bajadas, no aparecerá la confianza en los mercados y la crisis continuará arreando.

No tenemos este análisis para España, pero pensamos que nuestra gráfica debe ser similar en la forma, unos años retrasada en el tiempo y más picuda en la escala. Es decir, con mayor súbida y por tanto con mayor bajada. Es decir, con mayor impacto en la economía que en EE.UU. Lo malo es que esto quiere decir, que lo peor está por llegar.

¿Qué opinais vosotros?

La crisis inmobiliaria en versión inglesa

2008-11-24T21:34:00.002+01:00

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La versión inglesa de la crisis inmobiliaria no tiene nada que envidiar a la versión de los Ninjas de Leopoldo. Hace ya tiempo que se grabó pero sigue conservando toda su genialidad. Algunos nos la habéis pedido y aquí la tenéis.

La teoría Ninja de Leopoldo Abadía

2008-11-20T02:17:00.003+01:00

Una forma sencilla de explicar la crisis financiera que vivimos en primera persona. Se trata de una aparición de Leopoldo Abadía en el Programa de Buenafuente en La Sexta. El video explica como los movivientos globales tienen efectos locales.

Sobran las palabras.

No dejes de visitar el Blog de Leopoldo Abadía "La crisis Ninja"

Rebalanceamiento personal

2008-11-17T00:45:00.003+01:00

En el aeropuerto, el otro día me encontré con un amigo, brillante ejecutivo, que hacía tiempo que no veía. Me contó que en estos tiempos de crisis había descubierto lo que él denominaba el "Personal Rebalancing" (Rebalanceamiento Personal). Algo similar a lo que recomendamos hacer con nuestras carteras de inversiones cada cierto tiempo, pero aplicado a la vida.
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Es decir, ahora que hay crisis en la economía y que la bolsa está por los suelos, posiblemente sea el momento para aplicarnos con más energía y entuasiasmo a nuestras actividades laborales.

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No es fácil. Con la crisis, lo fácil es dejarse llevar por el pesimismo, la tristeza y la depresión. Por ésto la importancia del Rebalanceamiento Personal. Lo que no sabe mi amigo, es que los prestigiosos profesores de Harvard, Campbell y Viceira, en su libro de título "Strategic Asset Allocation" plantean exactamente este concepto.

La web del profesor de Wharton Stewart Friedman www.totalleadership.org, puede ayudarnos a trabajar en esta dirección. Stew nos plantea lo que él denomina el "Four Way Win". Es decir, el camino para ganar en las cuatro direcciones de: el trabajo; el hogar; la comunidad; uno mismo.

Seguro que éstos momentos de crisis son estupendos para realizar aumentar nuestro "Liderazgo Total" realizando los tres pasos que el recomienda: Autenticidad; Integridad; y Creatividad. Los próximos días os contaremos nuestras experiencias con estos conceptos.

Qué opinas?, el concepto Four Way Win te parece interesante?

Cómo reformar y democratizar el sistema financiero

2008-11-14T10:52:00.004+01:00

En mayo de 2004 tuve la oportunidad de publicar en este mismo periódico un artículo titulado La revolución en los servicios financieros. En él exponía, con numerosos ejemplos, que la falta de independencia en el asesoramiento ofrecido por las entidades financieras, debido al interés comercial, desembocaría en una crisis que revolucionaría el sistema financiero tal y como hoy lo conocemos.

Desgraciadamente, la crisis ya ha estallado. Y este periódico publicaba hace unos días unos interesantes artículos sobre la crisis titulados: Trampas inadmisibles en época de crisis y Cuando el problema es el exceso de codicia. En ellos se explicaban con gran detalle ejemplos concretos de los problemas para el consumidor provocados por el conflicto existente entre el asesoramiento y la venta en el sector financiero. Parece como si este sector hubiera perdido su misión estratégica esencial de mejorar la salud financiera de los clientes y se hubiera quedado exclusivamente con la misión miope de maximizar sus beneficios a corto plazo.

De todas formas, creo que no es el momento de seguir haciendo leña sobre el árbol caído. Bastantes problemas tienen entre manos todos los que trabajan de una forma u otra en este sector. No es necesario continuar explicando la infinidad de ejemplos donde el «exceso de codicia» ha llevado a los clientes a tomar malas decisiones. Creo, honestamente, que es el momento para la búsqueda de soluciones.

En este sentido, el prestigioso profesor Robert Schiller, de la Universidad de Yale, en su reciente libro The Subprime Solution: How Today's Global Financial Crisis Happened, and What to Do about It afirma que la solución debe llegar a través de una mejora en la infraestructura de la información financiera. Indica que la clave está en la creación de sistemas donde la gente pueda obtener asesoramiento financiero desinteresado, provocando lo que él denomina «la democratización de la industria financiera».

Estos sistemas deberían proveer a los clientes la información que es realmente relevante. Aquello que les facilita la toma de correctas decisiones. En su opinión, el día que esto ocurriera, viviríamos en un mundo mucho mejor, del que nunca volveríamos hacia atrás. Veríamos el sector financiero del pasado como algo anticuado y caduco. Indudablemente, él opina que llevar a cabo estos cambios va a costar bastante trabajo. Va a exigir coraje y liderazgo por parte de los políticos y reformadores que tengan que asumir la responsabilidad de las decisiones. Pero ya se ha hecho en otras ocasiones con problemas similares y seguro que se logrará de nuevo. La recesión que se avecina va a ser dura y larga. Quizá éste sea el aviso del momento para el cambio.

Desde mi modesta posición como profesor de la Universidad Politécnica de Madrid, coincido plenamente con el profesor Schiller. De hecho, fue esta necesidad de reformar el asesoramiento ofrecido a los clientes lo que me impulsó a abandonar en 2003 mi carrera en el sector bancario y dedicarme a investigar sobre el diseño de sistemas que permitieran la Industrialización del Asesoramiento Financiero Independiente.

En la tesis doctoral, que defendí en junio de 2007, trabajé sobre varias posibles soluciones. En mi opinión, la solución más eficaz exigiría que el regulador impidiera realizar a una misma entidad la venta y el asesoramiento financiero simultáneamente. Igual que ocurre con los servicios sanitarios. Unos, los médicos, te asesoran y otros, los farmacéuticos, te venden los productos con una receta. De hecho, este interesante cambio en los servicios sanitarios no se produjo hasta el siglo XIX, en el que la regulación comenzó a impedir que una misma persona fuera médico y farmacéutico del pueblo simultáneamente. Gracias a esto, la Coca-Cola dejo de ser un medicamento vendido por los curanderos que iban de pueblo en pueblo recetando lo mismo a todos los enfermos.

Existen otras posibilidades de reforma menos valientes, pero encaminadas también a conectar mejor al consumidor final con la información clave. Muchas de ellas, en línea con lo que propone Schiller, tendrían que lanzarse de forma que nos ayudaran a experimentar con todos estos nuevos conceptos.

Un primer ejemplo sería el papel que el Estado, o la Administración de cada comunidad autónoma, podría jugar como agente defensor de los ciudadanos, ayudándoles a tomar buenas decisiones para mejorar su salud financiera. En esta línea podrían desarrollar centros de salud financiera análogos a los centros de asistencia primaria, o simplemente como un servicio añadido a los de salud ofreciendo un chequeo financiero personal o consultas financieras; modificar los programas educativos de primaria y bachiller incorporando asignaturas obligatorias de Economía Personal y Doméstica; y mejorar la comunicación de los principios generales de inversión a través de folletos, bases de datos, programas de radio y televisión, realizando un esfuerzo análogo al que hace el Ministerio de Sanidad.

Un segundo ejemplo, sería la utilización de internet con el fin de industrializar el asesoramiento. En esta línea el premio Nobel de Economía, profesor William Sharpe, creó hace unos años una página web -www.financialengines.com- con esa finalidad. De hecho, entre mis colaboradores y yo, como parte de nuestras investigaciones, hemos creado un prototipo en esta dirección.

Un tercer ejemplo serían acciones concretas que podría tomar el regulador financiero para mejorar la transparencia. En esta línea podrían mejorar la transparencia en los gastos forzando a informar mejor al cliente sobre la ratio de Gastos Totales u, obligando a los agentes bancarios a informar a sus clientes de los ingresos que obtienen como colaboradores de la entidad financiera sobre las comisiones que ésta cobra al cliente asesorado, tal y como ocurre en California.

Estos sencillos, pero poderosos cambios en la regulación, impulsarían una radical innovación en todo el sector financiero al acercar la información esencial, de manera sencilla, al pequeño cliente. Seguramente, aparecerían auténticos asesores similares a los médicos y, las entidades financieras, se centrarían de verdad en ser eficientes distribuidores de productos y servicios financieros.

Posiblemente, estos cambios forzarán dolorosas reestructuraciones en la plantilla y en las redes de sucursales de las entidades financieras. El asesoramiento se industrializará y democratizará de forma natural. Los sistemas financieros anteriores nos resultarán anticuados y artesanales. Quedarán caducos. Y seguramente, como apunta Robert Schiller, lograremos tener un mundo mejor y con menos turbulencias financieras.

Carlos Casanueva Nárdiz es profesor de Mercados Financieros de la Universidad Politécnica de Madrid.

La crisis pasará, ¡carpe diem!

2008-11-06T13:18:00.005+01:00

Divertido video de la agencia Shackleton:

La crisis pasará. Una de las mejores formas de enfrentarse a ella es con una actitud positiva y con sentido del humor. Nos ayuda a sentirnos menos importantes, a reirnos y a disfrutar. ¡Carpe diem!

Está bien tomarse las cosas con humor pero también es el momento de ponerse serios y continuar trabajando duro para superar la adversidad. Desde Don Quijote de la Banca trataremos de ayudar lo máximo posible, a través de recomendaciones y consejos y, por supuesto, a través de vuestros comentarios.

El pensamiento positivo y también apoyándonos en el management y las opiniones de expertos como Stewart Friedmad y su Total Leadership.

¿Qué os parece el video? ¿Saldremos de ésta entre todos ?

Refrescante viaje por Suecia

2008-11-04T17:09:00.006+01:00

Estamos en Estocolmo, de visita en Centre of Banking and Finance del KTH Royal Institute of Technology.

El viaje ha resultado refrescante, no solo por el frío que hace aquí, sino porque estamos empezando a encontrar algunas primeras informaciones interesantes sobre su sistema financiero/bancario:

OTROS PROTAGONISTAS SOCIALES: Vemos menos sucursales bancarias en la calle y más tiendas de diseño, de ropa, de decoración, de niños...

OTRA IMAGEN: La publicidad de las sucursales bancarias es menos llamativa, menos comercial, menos orientada a producto, más seria...

OTRA FORMA DE HACER BANCA: Los bancos suecos parecen menos rentables que los españoles, menos impresionantes. Aunque parecen muy eficientes en costes.

OTROS PRODUCTOS BANCARIOS MAS SANOS: Abundan más los productos de ahorro con gestión pasiva e indexada y con bajos ratios de gastos totales para el cliente.

Parece que la salud financiera de los suecos esté mejor atendida que la de los españoles.Curioso contraste con la banca española. Baste para ello ver el último debate entre directivos de banca españoles en el IESE y publicado en El Confidencial:

El Santander se ceba con el BBVA: "Innovar en banca es absurdo"

Quizá convenga estudiar más en detalle todas estas diferencias entre el "refrescante" sistema bancario sueco y el "caluroso" sistema español.

La burbuja inmobiliaria y la técnica del avestruz

2008-11-02T23:54:00.008+01:00

La burbuja inmobiliaria que padece España será la clave de los problemas económicos a los que nos enfrentamos.

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Contaba la semana pasada The Wall Street Journal que en EE.UU. los precios de la vivienda han caído cerca del 30% (en algunas zonas de California más del 50%) y se ha organizado el lío que hemos visto.

En España seguramente los precios tengan que caer cerca del 50%. Además, seguramente será una crisis más lenta y por tanto más dolorosa. En España nadie quiere enfrentarse a esta realidad y en estos casos, la técnica del avestruz de esconder la cabeza para no asustarse, no hará más que agravar la situación. Triste pero cierto.

¿Qué hacer en esta situación? Desde luego no es fácil. No sabemos si habrá que salir corriendo como recomendaba Credit Suisse en su informe sobre España, pero en cualquier caso no es fácil escapar del estallido de la burbuja. Durante los próximos días intentaremos ir dando ideas y consejos que nos ayuden a hacer frente a la que se viene encima.

Pero avisamos, serán consejos para valientes caballeros andantes que como Don Quijote quieran enfrentarse con molinos de viento, no para asustadizas avestruces que prefieran esconder la cabeza debajo del ala.

Credit Suisse no es la única, más gente advierte sobre España. La página www.cotizalia.com también lo hace a través de una entrevista a Jesús Encinar, fundador de Idealista.com. Lee el artículo aquí:

Encinar: "Un fondo de inversión me dijo que España era en estos momentos el peor país para invertir"

Informe Credit Suisse sobre España

2008-10-28T15:56:00.015+01:00

Podemos leer a través de internet un informe preparado por Credit Suisse sobre la grave situación económica de España. Es impactante. Baste poner como botón de muestra el párrafo final del artículo con las recomendaciones para inversores:

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"Con este panorama, la recomendación de estos analistas es evidente: por un lado, infraponderar la deuda española a largo plazo, junto a la irlandesa y la italiana (también recomienda sobreponderar la alemana para beneficiarse de las bajadas de tipos); por otro, "infraponderar cualquier cosa con exposición doméstica en España (incluyendo bancos y eléctricas)". Específicamente, consideran que están especialmente caros en bolsa Bankinter, Sabadell, Telefónica y Enagás."

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¡Es decir, el que pueda, que saque su dinero de España!

No hemos tenido acceso al informe original de Credit Suisse, pero en cualquier caso nos preocupa. Ya publicamos un artículo en mayo del 2007 anunciando lo que se venía. Lo malo es que parece que se va confirmando.

No obstante, nuestras recomendaciones de inversión, independientemente de éstos artículos coyunturales, siempre han estado orientadas a la diversificación global en bolsa (donde España pesa menos del 5%) y la diversificación en la zona euro para la deuda guberanmental (donde España pesa menos del 8%).

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Podeis encontrar el artículo completo aquí.

A qué nos enfrentamos realmente...

2008-10-27T00:50:00.005+01:00

La revista The Economist del 18 de octubre nos explica el legado que ha dejado la depresión económica L-Shaped (con forma de L) tras el estallido de la burbuja inmobiliaria de los 90 en Japón.

En resumen, una dramática pobreza entre gente ordinaria de clase media. Un japonés de 65 años, Kiyoshi, que hasta hace siete trabajaba como camarero hoy es un homeless en un parque de Tokio.

La crisis financiera de hoy pasará y entonces comenzará la crisis económica. Nosotros creemos que el estallido de la burbuja inmobiliaria está en la raíz del problema, especialmente para España. Ya lo publicamos en el Libro Electrónico de Don Quijote de la Banca el 28 de mayo de 2007 en referencia a un artículo publicado en El Mundo de título "¿Exuberancia Irracional?".

El resultado es que en España posiblemente tengamos que enfrentarnos a una crisis L-shaped (con forma de L) similar a la de Japón que dure muchos años y que tenga un impacto dramático en la gente ordinaria de clase media.

Nadie regala duros a peseta

2008-10-24T11:08:00.007+02:00

El otro día me preguntaba un amigo sobre un depósito estructurado ligado a un índice bursatil.
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No recuerdo el nombre del producto, pero era precioso. Además el producto prometía ganancias "garantizadas". Yo le dije a mi amigo que desconfiaba del producto, porque nadie regala duros a peseta.

Lo analizamos en detalle y descubrimos que el depósito que había comprado estaba indexado a un índice bursátil SIN DIVIDENDOS (a pesar de que el folleto no lo indicaba). Es decir, que de partida le estaba costando entre un 3-4% anual (hoy aún más ya que los retornos por dividendos han subido bastante al caer el precio de las acciones).
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Las conclusiones son claras:

Nadie regala duros a peseta.
No nos fiemos de los índices y miremos en detalle lo que hay detrás (qué cesta de acciones representan, incluyen o no dividendos...)
La diversificación de las inversiones a través de productos transparentes y básicos es la mejor receta para el éxito.

En el Libro Electrónico de Don Quijote de la Banca publicamos en su momento una serie de artículos en esta línea (ver las referencias más abajo). Todo inversor que hubiera seguido estas simples indicaciones no tendría que hacer frente ahora a los problemas generados por todos los depósitos estructurados (con Lehman Brothers o sin Lehman Brothers).

Referencias de artículos de donquijotedelabanca.com:

16/01/2007: Claves para crear una adecuada cartera de inversiones

30/01/2007: La elección del mejor plan de pensiones

15/02/2007: Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (I): criterios

02/03/2007: Identificación de las mejoras gestoras de fondos de inversión (II): Vanguard

03/04/2007: Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (III): gestoras locales

03/05/2007: Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (IV): gestoras internacionales

¿Sientes pánico? Algunas razones para no sobrereaccionar

2008-10-21T18:53:00.023+02:00

En la situación actual es lógico pensar en vender las inversiones en acciones. Sin embargo esto sería un error.

El principal motivo es que el "Market timing", es decir, intentar ajustar el momento de compa-venta, es una estrategia perdedora. Está demostrado: tratar de anticiparse a las bajadas o subidas del mercado es imposible. Al salirte del mercado es muy posible que pierdas los rebotes al alza, lo que será un handicap insalvable para tus ganancias. A este riesgo a veces se le denomina es riesgo de "estar fuera de mercado".

Otras razones para aguantar tus inversiones en bolsa son:

Los mercados siempre han recompensado a los inversores por asumir riesgos.
Apostar por la teórica seguridad del dinero "sin riesgo" puede tener muchos problemas a la hora de hacer frente a la inflación.
Las decisiones basadas en las emociones suelen llevar a un posterior arrepentimiento.

¿Tienes inversiones en bolsa? Todos sabemos que no es un momento fácil, pero como buenos quijotes hay que mantenerse firmes en el el caballo. No es el mejor momento para sentir miedo.

Lee el artículo completo puablicado en Vanguard.

Don Quijote cabalga de nuevo

2008-10-21T17:16:00.002+02:00

Queridos lectores, dábamos nuestra labor por terminada hace unos meses al dejar publicados una serie de capítulos en el blog para mejorar la salud financiera de los particulares. Después de un merecido descanso, las peticiones de varios de vosotros y la situación económica actual hace que este Quijote financiero se ponga a cabalgar de nuevo.

Parece que la economía mundial y española no pasan por sus mejores momentos, no dejamos de escuchar noticias acerca de la situación delicada de muchas empresas, de las cifras de desempleo, de las constantes subidas del Euribor, etc.

Este blog nació con la idea de ayudar a los particulares a organizar mejor la situación de sus finanzas, principalmente desde el punto de vista de la inversión pero no exclusivamente. Desde este aspecto, pudimos leer algunos artículos con consejos para lograr la mejor salud financiera particular, crear una adecuada cartera de inversiones y los parámetros en que fijarnos a la hora de escoger un producto financiero.

Los particulares siguen siendo el eslabón débil de la cadena financiera y nos gustaría fortalecerlo. Incidiremos en las adecuadas prácticas para poner en valor nuestro dinero y abriremos una sección sobre temas que os preocupan. Recibimos múltiples consultas vuestras a través del correo electrónico y de otros canales más informales y es el momento de compartir, respetando la privacidad, todo el conocimiento generado: cuestiones desde las hipotecas multidivisa a los mejores planes de pensiones y fondos de inversión.

En definitiva, con todo este conocimiento, puede que, como le pasó a Don Quijote, no encontremos el Bálsamo de Fierabrás que todo lo cura, pero al menos estaremos mejor informados para tomar las decisiones más correctas posibles.

LIBRO ELECTRÓNICO

2008-10-21T17:13:00.004+02:00

Visita el libro electrónico de Don Quijote de la Banca:
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"Mejorar nuestra salud financiera"

La Industrialización de los Servicios Financieros

2007-12-10T14:04:00.001+01:00

En 1908 se inició la producción en cadena de automóviles con el modelo Ford T. Así comenzó Henry Ford la revolución industrial en la fabricación de coches. Con los años, los fabricantes industriales desplazaron a los fabricantes artesanales. Aumentaron espectacularmente la productividad reduciendo los costes de fabricación y bajaron drásticamente el precio de venta incrementando el volumen de unidades vendidas. La clave de esta revolución se encuentra en algo tan simple como la estandarización del proceso productivo que fue posible gracias a la versatilidad de las piezas de montaje. Cualquier pieza se podía montar en cualquier coche. Cualquier tornillo se enroscaba en cualquier tuerca. Muchas veces ideas muy simples provocan revoluciones muy complejas.

El asesoramiento financiero ofrecido al mercado masivo de los particulares se encuentra, en mi opinión, en una etapa tremendamente artesanal. Cada cliente ha de ser atendido personalmente por un asesor de la entidad financiera en una de las sucursales. Evidentemente, esta artesanía conlleva altos costes que necesariamente han de traducirse en altas comisiones en los productos vendidos. Ésto reduce drásticamente el valor del asesoramiento prestado. Y peor aún, en gran medida lo pervierte, ya que el vendedor/asesor se acostumbra a vender productos no del todo óptimos para el cliente. Seguramente, crisis como la de las hipotecas subprime se han visto espoleadas por este círculo vicioso de empaquetamiento y venta de productos de ahorro más que dudosos a clientes inexpertos.

¿Cuál sería la clave que debería permitirnos escapar de esta situación? Puede que esta clave se base en la aparición de sistemas de asesoramiento financiero realmente independientes. La industrialización de estos procesos no sería complicada con la ayuda de las nuevas tecnologías de la comunicación y el almacenamiento de datos. Sería un negocio diferente al de la distribución de productos financieros, que seguiría siendo realizado por las entidades financieras. Los procesos que se desencadenarían serían similares a los que se originaron con la producción en cadena. Aumentos de productividad y reducción de costes seguidos de reducciones de comisiones y aumento de las ventas. En definitiva, una revolución industrial en el sector financiero que traería una mejora sustancial de la salud financiera de los particulares.

De hecho, en EE.UU. existen ya interesantes experiencias en esta dirección. Por ejemplo, http://www.financialengines.com/ (motores financieros) creada por Bill Sharpe, premio Nóbel de economía por sus estudios sobre la cartera de inversiones óptima. O también la web de Jeremy Seigel, un profesor de Wharton, http://www.jeremysiegel.com/. Ambas iniciativas se encaminan a industrializar el asesoramiento financiero de manera similar a como se industrializó la fabricación de automóviles. En España, el otro día leía unas interesantes declaraciones del Presidente de un importante banco español, en las que comentaba su visión de la banca como de una industria en la que las nuevas tecnologías tendrían mucho que decir en el rediseño estratégico. Quién sabe, quizá estuviera pensando en este mismo tipo de ideas. ¿Qué opinan ustedes?

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Cartera de productos recomendada

2007-11-15T06:26:00.000+01:00

Ha llegado la hora de mojarse, los planteamientos teóricos son muy interesantes, pero esta es la selección de productos financieros que proponemos, ¿coincide con la vuestra?, seguro que algunos os suenan:

planes de pensiones

Fonditel (planes de pensiones)
La recomendación: el "Plan de Pensiones Individual Red Activa" (www.fonditel.es)

ING Direct (planes de pensiones)
La recomendación: el plan de pensiones de renta fija (www.ingdirect.es)

Citibank (planes de pensiones)
La recomendación: "Citiplan III" (www.citibank.es)

fondos de inversión

Vanguard (fondos de inversión)
La recomendación: una cartera con los siguientes productos
"Global Stock Index Fund" (renta variable internacional)
"Eurozone Stock Index Fund" (renta variable zona euro)
"US Discoveries Fund" (renta variable pequeñas empresas)
"Euro Government Bond Index Fund" (bonos zona euro)
"Eurozone Inflation-Linked Bond Index Fund" (bonos indexados a la inflación, zona euro)(www.vanguard.com)

Nota: Si quieres revisar como crear la adecuada cartera de inversiones, recuerda el artículo relacionado en el blog.

ING Direct (fondos de inversión)
La recomendación:
En general la oferta de fondos naranja, clara, transparente y con bajas comisiones.
Los fondos indexados en renta variable con comisiones del 1,1%
El fondo de renta fija a corto con comisión del 0,7%

(www.ingdirect.es)
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BBVA (fondos de inversión)

La recomendación: explorar el producto Gestión de Carteras del BBVA (www.bbva.es)

Nota: lee el artículo de 5Días sobre la Gestión de carteras del BBVA

Renta 4 (fondos de inversión de dinero)
La recomendación: el fondo "Eurocash" con una comisión total del 0,15%
(www.r4.com)

Nota: Un fondo de inversión de dinero es un fondo de poco riesgo, baja rentabilidad y mucha liquidez.

Openbank (fondos de inversión de dinero)
La recomendación: fondo "Patagon" (fondo Openbank)
(www.openbank.es)

Nota: Un fondo de inversión de dinero es un fondo de poco riesgo, baja rentabilidad y mucha liquidez.

ING Direct (cuenta corriente de alta remuneración)
La recomendación: la "Cuenta Naranja"
(www.ingdirect.es)

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Que no te engañen, ¿Comprar o alquilar?

2007-11-06T08:28:00.000+01:00

La clave de la inversión inmobiliaria se encuentra en la diversificación. Ya lo vimos en el artículo anterior, la diversificación es la única forma de poder defenderse de los riesgos del mercado.

El profesor Olivier Blanchard, catedrático de economía del Instituto Tecnológico de Massachusetts, presentaba hace unos días en la Fundación Rafael del Pino en Madrid los retos a los que se enfrenta la economía española dentro de la zona euro.

La especialidad del Profesor Blanchard es la macroeconomía. Ha analizado en profundidad todos los aspectos que abarca este área de la ciencia económica, desde el papel de las políticas de estabilización, hasta la naturaleza de las burbujas especulativas, los determinantes del desempleo o la transición entre los sistemas económicos. Es autor de numerosos libros y artículos, además es miembro del Consejo de Asesores Económicos del Primer Ministro francés.

Toda una autoridad en la materia de su conferencia: "¿Existe un modelo económico y social europeo viable?". La oportunidad era clara y no se le podía preguntar otra cosa que sobre los riesgos asociados a la elevada concentración patrimonial de los españoles en vivienda, ¿su respuesta? que la única solución posible es la diversificación de la cartera en otros activos para reducir los riesgos.

¿Y qué activos son esos? Bueno, vosotros que sois lectores de este blog, ya conocéis las claves para crear una adecuada cartera de inversiones expuestas aquí mismo y con porcentajes muy concretos.

Pero ahondando más en el asunto de la vivienda, la pregunta habitual que todo el mundo se plantea es ¿qué es mejor comprar o alquilar?.

Nuestra respuesta es que si el hecho de comprarse una vivienda conlleva un riesgo excesivo de concentración patrimonial en activos inmobiliarios, será mejor comprarse una casa más pequeña o quizá simplemente no comprarla y alquilar.

No somos los únicos, una respuesta similar da el economista español, Luis Garicano, en una entrevista reciente. Ante la pregunta de si recomendaría a unos recién casados que se compraran una casa, respondía: “Ni hablar. Que alquilen”. Y respecto a que recomendaría a una persona mayor: “Que venda su casa, se mude a una menor y viva de las rentas".

Presentación de Oliver Blanchard.

Entrevista a Luís Garicano.

Un saludo y hasta dentro de quince días.

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¿Crisis inmobiliarias a mí?

2007-10-16T10:17:00.000+02:00

Queridos amigos, al principio del verano nos comprometimos en volver una vez pasados los meses de calor. Y aquí estamos. De los temas que os anunciamos al iniciar este blog, solo nos queda por hablar del sector inmobiliario, de los seguros y la nueva fiscalidad. Lo haremos durante los próximos meses, escribiendo un artículo cada quince días y como siempre estaremos encantados de que hagáis vuestros comentarios.

En el artículo de hoy queremos dar nuestra opinión sobre la crisis del verano. En este sentido, en el artículo que publicamos en fecha 28 de mayo de 2007, “¿Exuberancia irracional?” ya reflejamos, anticipadamente, cual era nuestra visión de la situación. La principal recomendación que dábamos allí, que sigue siendo válida a fecha de hoy, es la de diversificar la cartera de inversión y ajustarla y rebalancearla para que se ajuste a nuestras necesidades.

Por ejemplo, en el cuadro que aparece a continuación, vemos la evolución que hubiera tenido la cartera de un cliente que hubiera invertido de acuerdo a la cartera modelo que proponíamos en el artículo "Claves para crear una adecuada cartera de inversiones" de fecha 15 de enero de 2007 (excluida la inversión inmobiliaria que la analizaremos en el próximo artículo). Una inversión de cien euros hecha el 1 de julio de 2007 hubiera caído solamente un 0,6% a 1 de octubre de 2007. Vemos que la inversión en Acciones Globales (Global Stock) hubiera caído un 4%, mientras que la inversión en Acciones de Mercados Emergentes (Emerging Markets Stocks) hubiera subido un 12,4%. Como resultado final, las subidas de los Bonos y los Mercados Emergentes compensan las bajadas de la bolsa en Acciones Globales, Zona Euro y Pequeñas Empresas (Small Caps). Es decir, la diversificación logra reducir los daños sufridos durante una crisis como la sufrida este verano.

¿Qué debería hacer ahora un inversor? rebalancear su cartera para ajustarla a sus necesidades. Supongamos que éstas no han cambiado y que la cartera inicial de l de julio sigue siendo valida. Lo que tiene que hacer es desinvertir en los Bonos Gubernamentales y en Acciones de Mercados Emergentes e invertir en Acciones Globales, Zona Euro y Pequeñas Empresas. De esta forma, además de recuperar su cartera objetivo habrá vendido parte de las inversiones que se han revalorizado y habrá invertido en acciones que ahora se encuentran más baratas que hace tres meses.

Nos vemos en quince días para hablar sobre el tema inmobiliario.

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2007-07-20T09:48:00.000+02:00

Deja tus comentarios y sugerencias sobre lo que deberíamos tratar en la próxima temporada aquí:

Buzón de Don Quijote de la Banca

Las Biclicletas son para el Verano

2007-07-20T09:40:00.000+02:00

Efectivamente, y también la playa, los campings, los viajes y en definitiva, las vacaciones.

Don Quijote de la Banca trata temas relacionados con la salud financiera de los particulares. Hemos insistido mucho acerca de las comisiones, de las estrategias de los gestores y entre todos hemos detectado aquellas mejores iniciativas donde meter nuestro dinero.

En estos meses de andadura, la experiencia de lanzar donquijotedelabanca.com ha sido excitante, hemos recibido muchas visitas y sobre todo interesantes comentarios y sugerencias a través del mismo blog o del correo electrónico.

Pero con el verano también llega el descanso para este Quijote financiero. Un descanso relativo, puesto que toda esta actividad desatada nos obliga a pensar sobre todos los temas que trataremos en la próxima temporada. Dejamos abierta una línea para que podáis plantear todo aquello que sea de vuestro interés.

Todo con el fin de que conjuntamente podamos entre todos equilibrar la balanza del inversor particular descompensada a favor de los grandes molinos financieros.

¡Contamos con vosotros en septiembre!

Don Quijote de la Banca publicara su próximo articulo en el mes de septiembre, con o sin bicicletas, os deseamos unas estupendas vacaciones.

Suscríbete a las novedades enviando un correo a donquijotedelabanca@gmail.com

El Sistema de Fondos español al descubierto

2007-06-18T10:15:00.000+02:00

A lo largo de este tiempo que llevamos juntos en Don Quijote de la Banca, hemos podido aprender acerca de las mejores opciones de inversión para los particulares. Así, hemos leído acerca de cómo diseñar nuestra cartera de inversiones, elegir los mejores planes de pensiones y los mejores fondos de inversión, tanto nacionales como internacionales.

Desafortunadamente, nos encontramos con que el sistema financiero español no parece estar a la altura de las exigencias del consumidor. Ya sea por desconocimiento de los usuarios, por la dificultad de la jerga financiera o por propia estrategia comercial, la balanza está descompensada a favor de las entidades financieras.

En esta ocasión publicamos las investigaciones realizadas por un reputado experto, Pablo Fernández, que es profesor del IESE (www.iese.edu) y Titular de la Cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance.

Estas investigaciones realizadas entre 1991 y 2006, demuestran con datos concretos lo que muchos intuyen: el sistema financiero español dista bastante de ser el óptimo para el inversor particular.

Así, con respecto a los planes de pensiones expone que:

En los últimos 5 años, el 66% de los fondos de pensiones del sistema individual obtuvo una rentabilidad inferior a la inflación.
El 92% obtuvo una rentabilidad inferior al 6,5%, ¡que es la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años!
A pesar de estos resultados, según cifras a 31 de diciembre de 2006, 9,9 millones de partícipes tenían un patrimonio de 81.200 millones de euros en los 2.759 fondos de pensiones existentes.

Y con respecto a los fondos de inversión:

En los últimos 5 y 10 años la rentabilidad promedio de los fondos de inversión ¡fue inferior a la inflación!
Por ejemplo, de los 43 fondos de “Renta Variable Nacional” con 10 años de historia, sólo 1 consiguió una rentabilidad superior a la del Índice Total de la Bolsa de Madrid.
A pesar de estos resultados, a 31 de diciembre de 2006, cerca de 9 millones de partícipes tenían invertido un patrimonio de 254.306 millones de euros en los 2.779 fondos de inversión existentes.

¿Qué significan todas estas cifras?

Lo primero es que las comisiones que tienen asociados los fondos, suponen un excelente negocio para los gestores. No hay más que comprobar el volumen de dinero que se mueve. Otro ejemplo es que a pesar de los pésimos resultados en las rentabilidades promedio de los fondos, sólo en 2006 se lanzaron al mercado 246 nuevos fondos de inversión.

Lo siguiente es constatar que la oferta financiera está repleta de malos productos que no alcanzan un nivel de calidad adecuado.

Como el propio Pablo Fernández defiende en sus artículos, cuando un inversor entrega su dinero a una gestora de fondos para que se los gestione, no puede por menos que esperar que obtenga de ese dinero una rentabilidad superior a la que podría obtener él mismo sin conocimientos especiales. Por ello está dispuesto a pagar una cierta comisión. Sin embargo, los datos demuestran que pocos gestores merecen esas comisiones que cobran.

Un inversor que decidiera prescindir de los gestores se ahorraría las comisiones, lo que incidiría directamente en una mejora de la rentabilidad de su dinero. Por contrapartida, tendría que pagar más impuestos.

Y es que aunque parezca increíble, el Estado con su política fiscal anima a los ciudadanos a invertir en fondos. Visto lo visto, lo que hace el Estado es animar a los ciudadanos a invertir mal el dinero. Esto se solucionaría otorgando un mejor tratamiento fiscal a aquellos fondos que demostraran una buena gestión.

Desafortunadamente, parece que de éstos no hay muchos.

No dejes de leer los excelentes artículos de Pablo Fernández aquí, y así sacar tus propias conclusiones.

Como siempre, estaremos encantados de comentarlas contigo.

Artículos referenciados:

Rentabilidad de los Fondos de Inversión en 1991-2006 (Pablo Fernández, José María Carabias, Lucía de Miguel)
Fondos de Inversión de Renta Variable Nacional: 1991-2006 (Pablo Fernández, José María Carabias, Lucía de Miguel)
Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España. 1991-2006 (Pablo Fernández, José María Carabias, Lucía de Miguel)

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¿Exuberancia irracional?

2007-05-28T18:24:00.000+02:00

Todos nos hemos detenido alguna vez ante algún titular de periódico anunciando acontecimientos relevantes, sociales, políticos, deportivos y por supuesto también financieros. Crecimientos de empresas, compras, fusiones, subidas espectaculares en bolsa, y cómo no, también desplomes…

Los mercados afectan a salud financiera como particulares y en Don Quijote de la Banca apostamos por la información como uno de los pilares para protegernos en este entorno cambiante.

Publicamos un artículo que bajo el título de ¿Exuberancia irracional? que también fue publicado el viernes 25 de mayo en la versión impresa del periódico El Mundo. Su autor, Carlos Casanueva, es profesor de mercados financieros en la Universidad Politécnica de Madrid y colaborador habitual de este blog:

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El 5 de diciembre de 1996, en un discurso televisado en una cena de gala, Alan Greenspan utilizó estas palabras, Exuberancia Irracional, para referirse a la situación de los mercados. Al día siguiente, en una reacción alocada, la bolsa se desplomó. Posteriormente se recuperó, pero estas palabras quedaron como indicador de la importancia de la sicología de masas en la valoración de los mercados.

En marzo de 2000, justo en el pico de la burbuja de Internet, aterrizaba en las librerías estadounidenses la primera edición del libro de R.J. Shiller, Profesor de Yale, Irrational Exuberance. En él, vaticinaba el estallido de la burbuja de Internet y de la bolsa en general. Debido al acierto en las predicciones, el libro se convirtió en un best seller.

En marzo de 2005, Shiller publicó la segunda edición de Irrational Exuberance. El libro, en resumen, indica que a pesar del estallido de la burbuja de Internet, la corrección en la bolsa todavía no había sido suficiente. Además, lo novedoso de esta edición es que, tras analizar los mercados inmobiliarios mundiales, llega a la conclusión de que éstos padecen una burbuja financiera, aún mayor que la de Internet en el 2000 y augura que en cualquier momento puede estallar.

Con esta información en la mano, podemos analizar la situación a fecha de hoy en España:

Primero, los mercados, tanto los de renta variable como el inmobiliario, han continuado subiendo.
Segundo, en España, ambos mercados han subido más que la media internacional. De hecho, en el inmobiliario estamos a la cabeza en revalorización.
Tercero, la vivienda representa un importantísimo porcentaje del patrimonio total de los españoles.

Honestamente, no sé si el Profesor Shiller tendrá razón con lo de la Exuberancia Irracional de los mercados, pero por si acaso, creo que es buen momento para que los ahorradores españoles se planteen rebalancear sus inversiones teniendo en cuenta su sensibilidad al riesgo.

Carlos Casanueva Nárdiz
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El reto de los gurús

2007-05-18T10:41:00.001+02:00

Uno de los objetivos de Don Quijote de la Banca es hacer más cercano el mundo financiero y su terminología, de manera que cada uno pueda descubrir por sí mismo y con poco esfuerzo, aquellos aspectos que permitan mejorar su salud financiera.

Publicamos hoy un artículo que recoge nuevamente las impresiones de alguien ya conocido, el visitante a Bolsalia que se enfrenta esta vez a otros dilemas:

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El lenguaje financiero es una de las trabas más comunes a la hora de entender qué es lo que estamos comprando y dónde estamos metiendo nuestro dinero. Las entidades financieras lo saben bien, y lo utilizan.

Precisamente se hablaba en un artículo anterior del blog, Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (III): las gestoras locales, sobre las diferencias entre la gestión activa y la pasiva que se aplican en los fondos de inversión. Era en una respuesta a un comentario sobre el artículo donde se explicaban estas diferencias. Básicamente:

La gestión pasiva imita al mercado, los movimientos en bolsa nacionales y/o internacionales de las empresas y los sectores.
La gestión activa trata de batirlo, es decir, un fondo de inversión con gestión activa está diseñado de forma que exista la posibilidad de que la rentabilidad que otorgue sea mayor que la del mercado. Y esto puede ser así… o no.

Lo importante, y es lo que entiendo que se defiende en el blog desde el principio, es que los gastos en comisiones de los fondos diseñados con gestión activa, son tradicionalmente más elevados que los diseñados con gestión pasiva. Y con las comisiones las entidades financieras no juegan. Vayan bien o mal los mercados, las comisiones nunca se perdonan.

En un artículo publicado en el periódico El Economista (www.eleconomista.es), Warren Buffett, el multimillonario estadounidense y gurú de los mercados, se mostraba partidario de los fondos que replican un índice bursátil, y retaba a los gestores de fondos a que le llevaran la contraria.

Según sus propias palabras, se demuestra que este tipo de productos baten a la mayoría de los gestores profesionales y amateur. Además, son los más recomendables para aquellos inversores que quieren invertir pero que no se sienten tan cómodos en el mundillo financiero.

Algo debe saber Buffett de todo esto quien según The Wall Street Journal y tal y como refleja la propia Wikipedia, es la persona más influyente en el mercado financiero de EE.UU.

En el otro lado de la red, se sitúan todos los demás gurús, gestores con el reto de diseñar complicados productos de ingeniería financiera y una de cuyas armas comerciales principales consiste en utilizar términos poco asequibles para el público. A todos ellos se unen los agentes de las sucursales y los comerciales de banca telefónica que hacen negocio con algo que no debería ser su mejor herramienta: la jerga financiera.
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Don Quijote de la Banca no se hace responsable de las opiniones y comentarios que puedan realizar colaboradores, lectores o amigos del blog.

Los comentarios y preguntas de los lectores, así como las respuestas de Don Quijote de la Banca, son tan interesantes como los artículos. Consulta el apartado “Novedades” en la columna derecha de la página.

Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (IV): las gestoras internacionales

2007-05-03T02:44:00.000+02:00

La selección de las mejores gestoras de fondos internacionales, que se distribuyen en España, se ha convertido en un problema. Aunque parezca una exageración, la realidad es que en Don Quijote de la Banca no estamos satisfechos con ninguna de ellas.

Es cierto que desde hace siete u ocho años se vienen comercializando en España la mayoría de las mejores gestoras internacionales, sin embargo, el problema es que no hacen distribución directa. Siempre son comercializadas a través de entidades financieras (bancos o cajas) como intermediarios. El resultado es que las comisiones y gastos resultan excesivamente elevados, son poco claros y la competencia real es limitada.

Sí que pensamos que en algún momento habrá grandes gestoras, como es el caso de Fidelity (www.fidelity.com), que es la mayor del mundo por volumen de sus fondos, que se atrevan a dar el salto a la distribución directa. Mientras tanto, estarán en manos de sus distribuidores y tendrán que multiplicar las comisiones casi por dos para poder remunerarles.

En todo caso, damos las siguientes recomendaciones:

Inversis (www.inversis.com) distribuye a través de Internet algunos fondos interesantes de renta variable y renta fija. A través de su buscador avanzado de fondos y poniendo como condición que la comisión de gestión sea inferior al 1%, se obtiene como resultado varios fondos indexados de gestoras como Pictet, M&G o Credit Suisse. Es importante consultar la ficha original de la gestora y en concreto el TER (Total Expense Ratio). Si no lo muestran, lo mejor es desconfiar.
Por ejemplo, en el caso de la ficha de Fidelity no se encuentra el TER. La cuestión es que no podemos fiarnos sólo de la comisión de gestión porque, a veces, se incorporan gastos adicionales como “otras comisiones” o como “comisiones de distribución” y no suele ser fácil descubrirlas. También hay que tener cuidado de que no estemos contratando un fondo de fondos, con lo que la comisión se duplica.

También mencionamos a Citibank (www.citibank.es), porque los fondos que distribuye a través de Internet son con comisión de entrada y con baja comisión de gestión anual. Hay que tener en cuenta, que la comisión de entrada se puede intentar negociar.
Como curiosidad, es interesante comparar los fondos de Invesco distribuidos por Citibank y los distribuidos por Inversis y comprobar que las comisiones de gestión anuales cobradas por este último son casi un 1% superiores.

En Openbank (www.openbank.es), no hemos encontrado fondos internacionales con bajas comisiones, no sabemos si excluidos a propósito. Sin embargo, en fondos de dinero locales, encontramos fondos como el Renta 4 Eurocash o el Patagon Dinero con comisiones del 0,15%. Son este tipo de fondos y también como dato curioso, los que parecen haber sido excluidos de Inversis.

Finalmente, mencionar a INGDirect (www.ingdirect.es), que destaca por su oferta de fondos naranja que resulta clara, transparente y muy ajustada en comisiones. Gracias a su política de ofrecer únicamente sus propios productos, facilita mucho el proceso de compra al inversor. Ofrecen unos fondos indexados en renta variable con comisiones del 1,1%. El fondo de renta fija a corto, con una comisión del 0,7% resulta razonable. El fondo de renta fija mixto, nos gusta menos por tratarse de un fondo de fondos, en el que se suman los gastos y se pierde transparencia. En definitiva, la oferta de INGDirect resulta un buen ejemplo del principio”KISS” (Keep It Simple Stupid).

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Las tribulaciones de un novato en Bolsalia

2007-04-23T00:39:00.000+02:00

Desde la apertura de este blog, Don Quijote de la Banca trata de orientar acerca de la mejor salud de los particulares españoles en materia de dinero y acerca de los mejores productos que contratar con bancos y entidades financieras.

Por eso en esta ocasión publicamos un artículo con las impresiones de un visitante a Bolsalia, el Salón de la Bolsa y otros Mercados Financieros que tuvo lugar en el Palacio Municipal de Congresos de Madrid durante los días 22, 23 y 24 de marzo de 2007 y que os ofrecemos a continuación:

¨¨
Reconozco que siempre me he sentido interesado por los mercados financieros, por los crecimientos de las empresas, sus movimientos en bolsa y sobre todo, por la posibilidad de ganar dinero. También reconozco que el difícil lenguaje que utilizan los financieros y sobre todo el respeto que me provoca todo lo que tenga que ver con el dinero (fundamentalmente el mío) nunca me ha permitido acercarme a este mundo, ni pensar siquiera en como sacarle el mejor partido a mis ahorros.

Animado por lo que leo en blogs como el vuestro, decidí acercarme a Bolsalia y comprobar de primera mano qué es lo que ofrecen las entidades financieras.

Bancos, gestoras de fondos, publicaciones especializadas y organismos públicos se dieron cita en esta primera edición.

Este es, por ejemplo, el caso del banco privado suizo Pictet, donde una persona muy amable respondía a las preguntas sobre sus fondos, un grupo de productos financieros sectoriales en los campos de la biotecnología, el agua, la seguridad, artículos de lujo, etc. Una forma curiosa de diseñar fondos de inversión. Cuando pregunté por las comisiones y gastos, el ejecutivo de Pictet me remitió a los bancos que distribuyen sus fondos en España, que son en definitiva los vendedores de sus productos.

Un trato amabilísimo y serio que desgraciadamente no resultó ser la tónica general de una buena parte de las organizaciones restantes:

“¿Quieres un iPod? Nosotros te lo regalamos.
Acércate a nuestro stand y déjanos tus datos.
Con un poco de suerte el iPod de hoy puede ser tuyo.”

“Invierte en Bolsa en tu banco especialista en inversiones …
… y participa en el sorteo de este BMW Z4”

“Traspase sus fondos de inversión a nuestra caja y empiece ganando magníficos regalos: relojes, cámaras, televisores, etc.”

“Ábrete una cuenta y te regalamos 100euros en comisiones”

“Déjenos sus datos y podremos conocerle como se merece”

En definitiva, aquello parecía más un mercado persa o una rifa que el sitio donde confiar mis ahorros. Y sobre todo, ¿Por qué esa obsesión en obtener mis datos personales?, las gestoras de fondos, los bancos y el mismísimo Tesoro Público... Y no sólo nombre, apellidos, dirección, teléfono y e-mail, sino también profesión, nivel de ingresos, la entidad financiera con la que trabajo actualmente, el volumen asesorado…

Entiendo que son datos que necesita la gente de marketing, pero en mi caso no hace sino despertar más mi desconfianza, sentir que me van a “liar” o que como mínimo no van a ofrecerme lo mejor para mis intereses.

El incidente más desagradable se produjo con una comercial de ING Direct cuando me acerqué a su stand para informarme sobre sus productos y que literalmente me apartó la mirada en el momento en que le dije que no le iba a dar mis datos, y solamente lo haría cuando tomara una decisión. ¿Por qué en cinco minutos me iba a decidir a contratar algo con ellos cuando no entiendo muy bien qué es exactamente lo que me están ofreciendo? ¿Por que no contratarlo con su competidor directo Openbank (bastante más amables por cierto) y que ofrecen cosas que me parecen similares?

Pero bueno, en Bolsalia, no todo son bancos y gestoras, también pueden encontrarse entidades como la CNMV y sus guías informativas para la defensa del inversor, o la publicación “Cartera de Inversion” que te regalaba un libro por cada dos que se compraran, además de un paraguas, que desgraciadamente cuando llegué yo, se acababan de agotar...

... mala suerte, quizás debería haber intentado lo del BMW.

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Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (III): las gestoras locales

2007-04-03T11:11:00.000+02:00

Don Quijote de la Banca vuelve a la carga y esta vez con las gestoras que se pueden contratar en España. Distinguimos de dos tipos: las locales y las internacionales, en este artículo trataremos sobre las primeras y en el próximo comentaremos las internacionales. Antes dedicaremos un momento a los fondos de inversión de dinero.

Fondos de inversión de dinero
Los fondos de inversión de dinero (mercados monetarios a corto plazo) son fondos sin riesgo, de baja rentabilidad y mucha liquidez. Los utilizaremos como colchón de seguridad. En nuestra opinión, los mejores son:

Renta4 (www.r4.com) comercializa el fondo Eurocash con una comisión de gestión del 0,10% y una comisión de depositaria del 0,05%, es decir, un total del 0,15%. Además, tratan de invertir en letras a medio plazo para aumentar la rentabilidad en la medida de lo posible. Según nuestras informaciones, lo comercializan por lo menos a través de Openbank.
El mismo Openbank (www.openbank.com) tiene un fondo similar al anterior que se llama fondo Patagón. (es posible que le hayan cambiado el nombre recientemente a fondo Openbank).
Las cuentas corrientes de alta remuneración, como la Cuenta Naranja de INGDirect (www.ingdirect.com) juegan un papel similar a los fondos anteriores. En Don Quijote de la Banca, somos más partidarios de los fondos de inversión porque nos dan directamente el interés de mercado, sin tener que esperar a que el banco nos lo actualice.

Gestoras de fondos de inversión locales
Mencionamos tres gestoras que nos parecen interesantes y que disponen de varios fondos atractivos:

Mutuactivos (www.mutuactivos.com). Mutuactivos ha sido una gestora excelente, casi comparable a la estadounidense Vanguard. Disponían de varios fondos de inversión con comisiones del 0,3%. Sin embargo, a partir de junio de 2006, han subido las comisiones de estos fondos hasta un 0,5% y un 10% sobre las ganancias. Esto provoca que haya perdido mucho atractivo a pesar de que siguen teniendo precios competitivos. Para resaltar, los fondos denominados: Bolsa, Valores y Largo Plazo. Practican una gestión activa (es decir, pretendiendo batir al mercado) en lugar de pasiva, como Vanguard. Como hemos podido comentar en alguna ocasión, en Don Quijote de la Banca preferimos la gestión pasiva en general, porque así evitamos correr el riesgo de que el gestor se equivoque. En principio, la contratación se realizaría directamente con ellos.
Fonditel (www.fonditel.es) tiene varios fondos atractivos con comisiones del 1,5%. Curiosamente cobra más comisiones en sus fondos de inversión que en sus planes de pensiones, cuando habitualmente suele ser lo contrario. También hacen gestión activa. La contratación es directamente a través de ellos.
Bestinver (www.bestinver.es) practica una gestión activa que durante los últimos años ha obtenido excelentes resultados. El tipo de comisiones que cobra es precisamente en función de esos resultados. En cualquier caso, resultados pasados no garantizan resultados futuros y al preferir en general la gestión pasiva, a pesar de ser una buena gestora, no es la que más recomendamos.

Esperamos que la información os resulte de interés. En el próximo artículo hablaremos sobre las gestoras internacionales.

Don Quijote de la Banca publica sus artículos a primeros y a mediados de cada mes, el próximo continuará la serie iniciada sobre la elección de las mejores gestoras de fondos de inversión e incidiremos sobre aquellas gestoras internacionales que se pueden contratar en España. Si quieres recibir alertas de nuevos artículos en tu correo electrónico, sólo tienes que enviar un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com

Las claves para invertir adecuadamente

2007-03-17T19:51:00.000+01:00

Llevamos juntos casi cuatro meses, ya somos bastantes los miembros de esta aventura y éste es un momento perfecto para ponernos al día, revisar qué es lo expuesto hasta ahora y aprovechar los consejos para mejorar nuestro estatus financiero.

Las andanzas de Don Quijote de la Banca comienzan con sólo cuatro reglas, sobre cómo lograr la mejor salud financiera particular. Principalmente se trata de contemplar los siguientes conceptos:

Gastar menos de lo que se gana, es de sentido común.
Participar en los mercados a través de fondos de inversión y planes de pensiones.
Invertir regularmente, es decir, conseguir tener un programa periódico de ahorro e inversión.
Mantenerse informado sobre la actualidad de los mercados.

Sencillas fórmulas para empezar a pensar en el estado de nuestras finanzas y que además pueden permitirnos dar los primeros pasos para construir una adecuada cartera de inversiones.

La presentación de un modelo de cartera de inversiones es el segundo artículo de de Don Quijote, y se plantea una distribución clara. De cada 100 euros que queramos invertir, dedicaremos:

un 20% a productos que inviertan en la Bolsa Internacional,
un 15% a aquellos que lo hagan en la Bolsa de zona euro,
un 10 % al mercado de las pequeñas empresas,
un 5% a los mercados emergentes,
un 20% al mercado inmobiliario,
un 15% a los bonos nominales gubernamentales zona euro a medio y largo plazo y
un 15% a los bonos indexados a la inflación gubernamentales zona euro a medio y largo plazo.

Todos ellos son productos que se pueden adquirir a través de entidades financieras. Don Quijote de la Banca recomienda que al elegir los productos financieros que compremos, nos fijemos en un parámetro esencial: que las comisiones y gastos sean bajos, ya que afectan directamente a la rentabilidad.

En el tercer artículo sobre la elección del mejor plan de pensiones, se hace referencia a esto precisamente. El principal problema que presentan los planes de pensiones en España, son las elevadas comisiones y gastos pero aún así existen productos concretos que son recomendables: un plan de Fonditel como la mejor opción, otro plan de pensiones de renta fija de ING Direct y un tercero de Citibank.

La siguiente serie de artículos se centra en las mejores gestoras de fondos de inversión y según los criterios de diversificación, bajos costes de gestión, gestión indexada y reputación, se concluye que la mejor gestora que se puede contratar en España es The Vanguard Group. Las condiciones de inversión mínima de Vanguard son de 100.000 euros, lo que excluye de esta posibilidad a un buen número de inversores particulares.

Lamentablemente, no es tan fácil encontrar gestoras de fondos de inversión en España que cumplan los requisitos mencionados. Pero ésta es precisamente la tarea en la que Don Quijote de la Banca se encuentra inmerso: desvelar aquellas gestoras de fondos locales que ofrezcan productos adecuados para la inversión de los particulares.

Don Quijote de la Banca publica sus artículos a primeros y a mediados de cada mes, el próximo continuará la serie iniciada sobre la elección de las mejores gestoras de fondos de inversión. Si quieres recibir alertas de nuevos artículos en tu correo electrónico, sólo tienes que enviar un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com.

Los comentarios y preguntas de los lectores, así como las respuestas de Don Quijote de la Banca, son tan interesantes como los artículos. Consulta el apartado “Novedades” en la columna derecha de la página.

Identificación de las mejoras gestoras de fondos de inversión (II): Vanguard

2007-03-02T19:27:00.000+01:00

Tal y como indicábamos en el anterior artículo, Vanguard (www.vanguard.com) es la gestora que más se ajusta, en nuestra opinión, a los criterios de selección para identificar las mejores gestoras de fondos.

En el presente artículo pretendemos explicar los productos de Vanguard y el proceso para poder contratarlos.

De esos productos que nos parecen interesantes para poder construir la cartera de inversiones propuesta en el artículo de enero “Claves para crear una adecuada cartera de inversiones”, queremos destacar los siguientes:

Para renta variable internacional disponen del "Global Stock Index Fund" denominado en euros.
Para renta variable zona euro disponen del "Eurozone Stock Index Fund" denominado en euros.
Para renta variable de pequeñas empresas disponen del "US Discoveries Fund" denominado en dólares.
No disponen de ningun fondo del mercado inmobiliario.
Para bonos gubernamentales zona euro a medio y largo plazo disponen del "Euro Government Bond Index Fund" denominado en euros.
Para bonos indexados a la inflación gubernamentales zona euro a medio y largo plazo disponen del "Eurozone Inflation-Linked Bond Index Fund" denominado en euros.

Para poder contratarlos, accedemos primero a su web: www.vanguard.com y después entramos en "Non-US. investors". En tercer lugar, entramos en "Individual Investors" para posteriormente acceder a "Other". Finalmente, entramos en "Open an account” donde se describe en inglés el procedimiento de contratación. Entre las condiciones requeridas por Vanguard para poder abrir un fondo se encuentra la cantidad mínima de inversión por fondo, que asciende a 100.000€.

Al tratarse de una cantidad elevada, puede entenderse que se trata de un límite inaccesible para muchos inversores. Por este motivo, en el próximo artículo, recomendaremos otras gestoras de fondos, quizá no tan excelentes como Vanguard, pero con unos mínimos de inversión mucho más accesibles para todos.

Don Quijote de la Banca publica sus artículos a primeros y a mediados de cada mes, el próximo continuará la serie iniciada sobre la elección de las mejores gestoras de fondos de inversión. Si quieres recibir alertas de nuevos artículos en tu correo electrónico, sólo tienes que enviar un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com.

Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (I): criterios y primera recomendación

2007-02-15T11:57:00.000+01:00

Para responder la pregunta sobre cómo identificar las mejores gestoras de fondos de inversión, necesitaremos publicar varios artículos. En este primero, indicaremos los criterios de selección y daremos una primera recomendación.

Existe un interesante y sencillo común denominador, entre prestigiosos especialistas financieros (*), a la hora fijar los criterios para identificar las mejores gestoras de fondos. A continuación exponemos estos principios comunes:

Diversificación. Los productos que elijamos deben permitir llevar a cabo una buena diversificación de nuestras inversiones en diversas dimensiones:

Renta variable versus renta fija (bolsa vs bonos)
Renta variable de grandes empresas, pequeñas empresas, países emergentes, zona euro e internacional.
Renta fija gubernamental nacional, internacional (zona euro), nominal e indexados a la inflación.
Otros activos como el mercado inmobiliario.

Bajos costes de gestión. Los costes de gestión y administración es muy importante que sean muy reducidos. En otro caso, la suma de estos costes junto a los impuestos y la inflación, harán casi imposible obtener una rentabilidad real positiva de nuestras inversiones.

Gestión indexada. Este aspecto lo explicaremos más en detalle en otro artículo. En definitiva, este tipo de gestión lo que permite es reducir los gastos al mínimo. Se llama indexada porque replica la inversión de un índice como el Ibex 35, o el Eurostoxx , o el Dow Jones, o Standard&Poor. El inversor obtendrá la rentabilidad que den los mercados. No se pretende batirlos. Lo que interesante es que está demostrado que, a largo plazo, los mercados son muy difíciles de batir.

Reputación. La gestora de fondos que elijamos debe tener un reconocimiento internacional. No se trata de un análisis cuantitativo de sus resultados históricos (que muchas veces lleva a decisiones equivocadas), sino de una evaluación cualitativa convincente.

En nuestra opinión, la gestora que mejor cumple estos principios y que además se puede contratar desde España es The Vanguard Group (www.vanguard.com). Distribuyen para el mercado europeo una familia de fondos suficientemente diversificada. Tienen unas ratios de gastos totales que varían entre el 0,3% y el 1% dependiendo del producto. Son los líderes mundiales en gestión indexada, siendo uno de sus fondos indexados, el S&P 500, el fondo de inversión más grande del mundo. Su reputación internacional está avalada por innumerables académicos, expertos del sector y organismos reguladores. En el próximo artículo explicaremos más en detalle sus fondos, como contratarlos e indicaremos otras gestoras de fondos complementarios que pueden ser interesantes.

Don Quijote de la Banca publica sus artículos a primeros y a mediados de cada mes, el próximo incidirá en la elección de las mejores gestoras de fondos de inversión. Si quieres recibir alertas de nuevos artículos en tu correo electrónico, sólo tienes que enviar un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com

Si te interesan los comentarios y preguntas de los lectores, así como las respuestas de Don Quijote de la Banca, a partir de ahora tienes a tu disposición el nuevo apartado “Novedades” en la columna derecha de la página.

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(*) Siegel de The Wharton School, Swensen de Yale, Campbell y Viceira de Harvard, Malkiel de Princeton, Shiller de Yale, Bogle de The Vanguard Group y Bernstein de Efficient Frontier Advisors.

La elección del mejor plan de pensiones

2007-01-30T04:12:00.000+01:00

El plan de pensiones es un excelente producto para invertir a largo plazo pensando en la jubilación. Seguramente éste debe ser uno de los primeros pasos para empezar a construir nuestra propia cartera de inversiones independientemente de la edad.

Además, un plan de pensiones tiene importantes ventajas fiscales y facilita la disciplina del ahorro. Existen productos en el mercado que incorporan mezclas de inversiones en acciones, bonos y otros activos, con lo que facilitan en un solo producto, la construcción de la citada cartera de inversiones.

El problema fundamental que presentan los planes de pensiones en España son las elevadas comisiones y gastos, que afectan de forma directa a la rentabilidad. Es por ello que terminan siendo éstas la variables decisorias para seleccionar los mejores planes de pensiones.

A continuación, ofrecemos algunas recomendaciones sobre productos concretos:

En primer lugar, siempre según nuestra opinión, Fonditel es posiblemente la mejor gestora de planes de pensiones. En concreto, el producto denominado Plan de Pensiones Individual Red Activa es el producto estrella de todo el mercado español. Invierte mayoritariamente en renta variable (bolsa) y las comisiones anuales son del 1%, menos de la mitad del estándar del mercado. (www.fonditel.es)
Otra entidad que cuida mucho las comisiones de gestión en sus planes de pensiones es INGDirect. Tiene un buen plan de pensiones de renta fija.(www.ingdirect.es)
Finalmente, otro buen plan de pensiones de bajo riesgo, lo cual implica también menor rentabilidad, pensamos que es el Citiplan III. Se trata de un fondo que invierte en el mercado monetario (letras del tesoro), es gestionado por la gestora del Santander y comercializado en Citibank. Con unas comisiones del 0,75%, se trata posiblemente de las más bajas del mercado. (www.citibank.es)

Son recomendaciones con las que queremos mostrar la existencia de buenos productos para la inversión a largo plazo. Por supuesto, estaremos encantados de leer vuestros comentarios y preguntas al respecto.

En la próxima publicación, seguiremos en la línea de identificar aspectos concretos de la inversión. Don Quijote de la Banca publicará el siguiente artículo el próximo día 13 de febrero de 2007, que llevará por título “Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión”.

Si quieres conocer cuándo se publican nuevos artículos en donquijotedelabanca.com, envíanos un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com y recibirás una alerta en tu correo electrónico indicándote las novedades.

Claves para crear una adecuada cartera de inversiones

2007-01-16T00:55:00.000+01:00

Siguiendo las indicaciones del Profesor Swensen, de la Universidad de Yale, hemos adaptado la cartera modelo que él propone a las circunstancias de un inversor español. El resultado es la siguiente propuesta, por cada 100 euros que queramos invertir:

Renta variable internacional (Bolsa internacional): 20%
Renta variable zona euro: 15%
Renta variable pequeñas empresas: 10%
Renta variable mercados emergentes: 5%
Mercado inmobiliario: 20%
Bonos nominales gubernamentales zona euro a medio y largo plazo: 15%
Bonos indexados a la inflación gubernamentales zona euro a medio y largo plazo: 15%

Este reparto de activos garantiza una correcta diversificación y un sesgo hacia activos de propietario (70% de la cartera de inversión en bolsa e inmuebles). Además, hemos excluido una larga lista de activos que no consideramos interesantes como: bonos corporativos, bonos gubernamentales no zona euro, bonos de alta rentabilidad, activos securitizados, capital-riesgo, fondos de cobertura (hedge funds)...

Tampoco hemos incluido activos monetarios de corto plazo (fondos de dinero, letras del Tesoro, cuentas y depósitos de alta rentabilidad) por no considerarlas inversión. Este dinero debe servir de colchón de seguridad financiera. Una forma de presupuestar este colchón consiste en estimar las necesidades de liquidez de los próximos ocho años y sumar: el 80% de los dos primeros años; más el 60% de los años tercero y cuarto; más el 40% del quinto y sexto; más el 20% del séptimo y octavo.

El tipo de productos concretos a comprar por el inversor de cada uno de los siete considerados también los indicaremos en próximos mensajes. Ya anticipamos que todos ellos serán productos con muy bajas comisiones y con gestión pasiva. Únicamente propondremos gestión activa para el de renta variable de pequeñas empresas, aspecto que trataremos con mayor detalle.

Lo importante es constituir una primera cartera. Similar al modelo que se plantea en el artículo o ajustada a las preferencias personales. En general, a menor experiencia o mayor edad o mayor aversión al riesgo, debería aumentarse el porcentaje invertido en bonos. Existen multitud de páginas web que ofrecen cuestionarios on-line para calcular nuestro nivel de aversión al riesgo. Por ejemplo, www.mutuactivos.com ofrece este servicio en la sección de asesoramiento de forma gratuita.

Una vez que la inversión esté en marcha, sólo será necesario realizar un ajuste una o dos veces al año para recuperar de nuevo los porcentajes objetivo. Con esto, no solamente volveremos de nuevo a la cartera inicial, sino que además, de media, tenderemos a comprar barato y vender caro.

Don Quijote de la Banca publicará el siguiente artículo el próximo día 30 de enero de 2007, que llevará por título “La elección del mejor plan de pensiones”.

Envíanos tu opinión y recibe las novedades

En Don Quijote de la Banca pensamos que vuestra participación es fundamental. Realiza comentarios sobre los artículos publicados, o pregunta sobre aquello que te gustaría que se tratara.

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Cómo lograr la mejor salud financiera particular

2007-01-02T03:20:00.000+01:00

Al igual que Sancho Panza representa el mundo de lo práctico, frente al idealismo de Don Quijote, nosotros trataremos de ofrecer consejos de los dos tipos. Unos, como el de hoy, más conceptuales y teóricos, otros, como será el de planes de pensiones, más prácticos, indicando productos concretos para contratar.

John J. Brennan es Chairman de The Vanguard Group, una de las más prestigiosas gestoras de fondos del mundo. Los consejos que nos da para lograr una mejor salud financiera son cuatro:

Gasta menos dinero del que ganas
Debes vivir por debajo de tus posibilidades. Es una cuestión de hábitos de vida y cuanto antes se logre la disciplina, mejor. Los beneficios financieros son obvios. Si no logras ahorrar dinero, nunca podrás invertir. Pero además, al acostumbrarte a vivir por debajo de tus posibilidades, tendrás mayor protección frente a las incertidumbres asociadas con tu situación laboral o con gastos médicos inesperados.

Participa en los mercados
Hoy en día, gracias a productos como los fondos de inversión y los planes de pensiones, todo el mundo tiene la oportunidad de invertir. Posiblemente ésta sea la única forma de hacer frente a futuros gastos como el de la jubilación y de obtener ingresos extra. Existen diversidad de productos que, combinando acciones y bonos, pueden resolver satisfactoriamente esta necesidad. Pero lo importante es hacerlo. Y empezar cuanto antes. Una vez inmerso en los mercados se ha de aprender a convivir con la volatilidad. Aprender a resistir las reacciones emocionales ante posibles pérdidas creadas por fluctuaciones del corto plazo, manteniendo e incluso aumentado las inversiones. Todo ésto supondrá una productiva experiencia a lo largo de los años.

Invierte periódicamente
Todos los grandes inversores coinciden en que un programa periódico de ahorro e inversión es clave para tener éxito y seguridad financiera. La regularidad ayuda a desarrollar una disciplina de inversión a largo plazo independientemente de la situación de los mercados. Además reduce el riesgo (más emocional que real) de invertir una elevada cantidad justo en el pico de una burbuja financiera, como la de Internet en el 2000. Cualquier programa que nos deduzca automáticamente una cantidad de nuestra nómina puede ser muy útil. Especialmente si la cantidad deducida aumenta automáticamente con las subidas de sueldo.

Mantente informado
Lee habitualmente algún periódico financiero y la sección de economía de tu periódico local. El objetivo no es convertirse en un inversor profesional. De hecho, si tratas de reaccionar en base a las noticias que lees o que ves en la tele, probablemente te perjudicará ya que siempre llegarás tarde. El objetivo es que te familiarices con el funcionamiento de los mercados financieros. Con el tiempo esta familiaridad, te ayudará a diseñar y mantener planes financieros de largo plazo bien construidos.

Son cuatro sencillas fórmulas para empezar, pero seguro que son de utilidad de cara a mejorar la salud financiera particular. En nuestro próximo artículo hablaremos sobre cómo crear una adecuada cartera de inversiones, cuáles son los aspectos que hay que tener en cuenta y cuáles desechar.

Pero eso será entonces y esperamos contar con vosotros. En cualquier caso, os decimos lo mismo que le contestó Don Quijote a Sancho Panza cuando éste le insistía en que le diera la receta del Bálsamo de Fierabrás, que todo lo cura: “Calla, amigo, que mayores secretos pienso enseñarte, y mayores mercedes hacerte”.

Don Quijote de la Banca publicará el siguiente artículo el próximo día 16 de enero de 2007, que llevará por título “Claves para crear una adecuada cartera de inversiones”.

Si quieres estar al tanto de las novedades de Don Quijote de la Banca, envíanos un correo a donquijotedelabanca@gmail.com y estaremos encantados de anunciártelas con puntualidad.

Bienvenida

2006-11-22T18:22:00.000+01:00

Bienvenidos al mundo de Don Quijote de la Banca. Con este mensaje iniciamos las andanzas y aventuras de este hidalgo de las finanzas. En las próximas semanas publicaremos una serie de artículos que estamos seguros que serán de vuestro interés. En concreto, este Quijote financiero se enfrentará a temas como:

Los consejos de John J. Brennan, Chairman de The Vanguard Group, para lograr la mejor salud financiera del inversor particular.
La selección de activos: la clave en la construcción de una adecuada cartera de inversiones.
La elección del mejor plan de pensiones.
Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión.
Aspectos a destacar de la nueva fiscalidad.
El mercado inmobiliario y su papel en la gestión del patrimonio.
Diferencias entre la gestión activa y pasiva.

Estos y otros temas serán los que trataremos y esperamos que os resulten atractivos, ya que desde aquí se defenderá la perspectiva del inversor particular.

Por supuesto, vosotros sois muy importantes en este proyecto en el que siempre estaréis invitados a participar. De este modo, todos nos enriqueceremos y aprenderemos juntos.

Gracias por vuestra atención.

Don Quijote de la Banca

Don Quijote de la Banca publicará su primer artículo el próximo día 2 de enero de 2007, que llevará por título: “Cómo lograr la mejor salud financiera particular”.

¿Quieres estar al tanto de los artículos de Don Quijote de la Banca?, envíanos un e-mail a donquijotedelabanca@gmail.com y estaremos encantados de anunciarte las novedades.