¿Exuberancia irracional?

Todos nos hemos detenido alguna vez ante algún titular de periódico anunciando acontecimientos relevantes, sociales, políticos, deportivos y por supuesto también financieros. Crecimientos de empresas, compras, fusiones, subidas espectaculares en bolsa, y cómo no, también desplomes…

Los mercados afectan a salud financiera como particulares y en Don Quijote de la Banca apostamos por la información como uno de los pilares para protegernos en este entorno cambiante.

Publicamos un artículo que bajo el título de ¿Exuberancia irracional? que también fue publicado el viernes 25 de mayo en la versión impresa del periódico El Mundo. Su autor, Carlos Casanueva, es profesor de mercados financieros en la Universidad Politécnica de Madrid y colaborador habitual de este blog:

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El 5 de diciembre de 1996, en un discurso televisado en una cena de gala, Alan Greenspan utilizó estas palabras, Exuberancia Irracional, para referirse a la situación de los mercados. Al día siguiente, en una reacción alocada, la bolsa se desplomó. Posteriormente se recuperó, pero estas palabras quedaron como indicador de la importancia de la sicología de masas en la valoración de los mercados.

En marzo de 2000, justo en el pico de la burbuja de Internet, aterrizaba en las librerías estadounidenses la primera edición del libro de R.J. Shiller, Profesor de Yale, Irrational Exuberance. En él, vaticinaba el estallido de la burbuja de Internet y de la bolsa en general. Debido al acierto en las predicciones, el libro se convirtió en un best seller.

En marzo de 2005, Shiller publicó la segunda edición de Irrational Exuberance. El libro, en resumen, indica que a pesar del estallido de la burbuja de Internet, la corrección en la bolsa todavía no había sido suficiente. Además, lo novedoso de esta edición es que, tras analizar los mercados inmobiliarios mundiales, llega a la conclusión de que éstos padecen una burbuja financiera, aún mayor que la de Internet en el 2000 y augura que en cualquier momento puede estallar.

Con esta información en la mano, podemos analizar la situación a fecha de hoy en España:

• Primero, los mercados, tanto los de renta variable como el inmobiliario, han continuado subiendo.
• Segundo, en España, ambos mercados han subido más que la media internacional. De hecho, en el inmobiliario estamos a la cabeza en revalorización.
• Tercero, la vivienda representa un importantísimo porcentaje del patrimonio total de los españoles.

Honestamente, no sé si el Profesor Shiller tendrá razón con lo de la Exuberancia Irracional de los mercados, pero por si acaso, creo que es buen momento para que los ahorradores españoles se planteen rebalancear sus inversiones teniendo en cuenta su sensibilidad al riesgo.

Carlos Casanueva Nárdiz
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El reto de los gurús

Uno de los objetivos de Don Quijote de la Banca es hacer más cercano el mundo financiero y su terminología, de manera que cada uno pueda descubrir por sí mismo y con poco esfuerzo, aquellos aspectos que permitan mejorar su salud financiera.

Publicamos hoy un artículo que recoge nuevamente las impresiones de alguien ya conocido, el visitante a Bolsalia que se enfrenta esta vez a otros dilemas:

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El lenguaje financiero es una de las trabas más comunes a la hora de entender qué es lo que estamos comprando y dónde estamos metiendo nuestro dinero. Las entidades financieras lo saben bien, y lo utilizan.

Precisamente se hablaba en un artículo anterior del blog, Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (III): las gestoras locales, sobre las diferencias entre la gestión activa y la pasiva que se aplican en los fondos de inversión. Era en una respuesta a un comentario sobre el artículo donde se explicaban estas diferencias. Básicamente:

• La gestión pasiva imita al mercado, los movimientos en bolsa nacionales y/o internacionales de las empresas y los sectores.
• La gestión activa trata de batirlo, es decir, un fondo de inversión con gestión activa está diseñado de forma que exista la posibilidad de que la rentabilidad que otorgue sea mayor que la del mercado. Y esto puede ser así… o no.
  

Lo importante, y es lo que entiendo que se defiende en el blog desde el principio, es que los gastos en comisiones de los fondos diseñados con gestión activa, son tradicionalmente más elevados que los diseñados con gestión pasiva. Y con las comisiones las entidades financieras no juegan. Vayan bien o mal los mercados, las comisiones nunca se perdonan.

En un artículo publicado en el periódico El Economista (www.eleconomista.es), Warren Buffett, el multimillonario estadounidense y gurú de los mercados, se mostraba partidario de los fondos que replican un índice bursátil, y retaba a los gestores de fondos a que le llevaran la contraria.

Según sus propias palabras, se demuestra que este tipo de productos baten a la mayoría de los gestores profesionales y amateur. Además, son los más recomendables para aquellos inversores que quieren invertir pero que no se sienten tan cómodos en el mundillo financiero.

Algo debe saber Buffett de todo esto quien según The Wall Street Journal y tal y como refleja la propia Wikipedia, es la persona más influyente en el mercado financiero de EE.UU.

En el otro lado de la red, se sitúan todos los demás gurús, gestores con el reto de diseñar complicados productos de ingeniería financiera y una de cuyas armas comerciales principales consiste en utilizar términos poco asequibles para el público. A todos ellos se unen los agentes de las sucursales y los comerciales de banca telefónica que hacen negocio con algo que no debería ser su mejor herramienta: la jerga financiera.
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Don Quijote de la Banca publica sus artículos a primeros y a mediados de cada mes, el próximo continuará la serie iniciada sobre la elección de las mejores gestoras de fondos de inversión. Si quieres recibir alertas de nuevos artículos en tu correo electrónico, sólo tienes que enviar un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com

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Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (IV): las gestoras internacionales

La selección de las mejores gestoras de fondos internacionales, que se distribuyen en España, se ha convertido en un problema. Aunque parezca una exageración, la realidad es que en Don Quijote de la Banca no estamos satisfechos con ninguna de ellas.

Es cierto que desde hace siete u ocho años se vienen comercializando en España la mayoría de las mejores gestoras internacionales, sin embargo, el problema es que no hacen distribución directa. Siempre son comercializadas a través de entidades financieras (bancos o cajas) como intermediarios. El resultado es que las comisiones y gastos resultan excesivamente elevados, son poco claros y la competencia real es limitada.

Sí que pensamos que en algún momento habrá grandes gestoras, como es el caso de Fidelity (www.fidelity.com), que es la mayor del mundo por volumen de sus fondos, que se atrevan a dar el salto a la distribución directa. Mientras tanto, estarán en manos de sus distribuidores y tendrán que multiplicar las comisiones casi por dos para poder remunerarles.

En todo caso, damos las siguientes recomendaciones:

• Inversis (www.inversis.com) distribuye a través de Internet algunos fondos interesantes de renta variable y renta fija. A través de su buscador avanzado de fondos y poniendo como condición que la comisión de gestión sea inferior al 1%, se obtiene como resultado varios fondos indexados de gestoras como Pictet, M&G o Credit Suisse. Es importante consultar la ficha original de la gestora y en concreto el TER (Total Expense Ratio). Si no lo muestran, lo mejor es desconfiar.
  Por ejemplo, en el caso de la ficha de Fidelity no se encuentra el TER. La cuestión es que no podemos fiarnos sólo de la comisión de gestión porque, a veces, se incorporan gastos adicionales como “otras comisiones” o como “comisiones de distribución” y no suele ser fácil descubrirlas. También hay que tener cuidado de que no estemos contratando un fondo de fondos, con lo que la comisión se duplica.

• También mencionamos a Citibank (www.citibank.es), porque los fondos que distribuye a través de Internet son con comisión de entrada y con baja comisión de gestión anual. Hay que tener en cuenta, que la comisión de entrada se puede intentar negociar.
  Como curiosidad, es interesante comparar los fondos de Invesco distribuidos por Citibank y los distribuidos por Inversis y comprobar que las comisiones de gestión anuales cobradas por este último son casi un 1% superiores.

• En Openbank (www.openbank.es), no hemos encontrado fondos internacionales con bajas comisiones, no sabemos si excluidos a propósito. Sin embargo, en fondos de dinero locales, encontramos fondos como el Renta 4 Eurocash o el Patagon Dinero con comisiones del 0,15%. Son este tipo de fondos y también como dato curioso, los que parecen haber sido excluidos de Inversis.

• Finalmente, mencionar a INGDirect (www.ingdirect.es), que destaca por su oferta de fondos naranja que resulta clara, transparente y muy ajustada en comisiones. Gracias a su política de ofrecer únicamente sus propios productos, facilita mucho el proceso de compra al inversor. Ofrecen unos fondos indexados en renta variable con comisiones del 1,1%. El fondo de renta fija a corto, con una comisión del 0,7% resulta razonable. El fondo de renta fija mixto, nos gusta menos por tratarse de un fondo de fondos, en el que se suman los gastos y se pierde transparencia. En definitiva, la oferta de INGDirect resulta un buen ejemplo del principio”KISS” (Keep It Simple Stupid).

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