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• Buzón de Don Quijote de la Banca

Las Biclicletas son para el Verano

Efectivamente, y también la playa, los campings, los viajes y en definitiva, las vacaciones.

Don Quijote de la Banca trata temas relacionados con la salud financiera de los particulares. Hemos insistido mucho acerca de las comisiones, de las estrategias de los gestores y entre todos hemos detectado aquellas mejores iniciativas donde meter nuestro dinero.

En estos meses de andadura, la experiencia de lanzar donquijotedelabanca.com ha sido excitante, hemos recibido muchas visitas y sobre todo interesantes comentarios y sugerencias a través del mismo blog o del correo electrónico.

Pero con el verano también llega el descanso para este Quijote financiero. Un descanso relativo, puesto que toda esta actividad desatada nos obliga a pensar sobre todos los temas que trataremos en la próxima temporada. Dejamos abierta una línea para que podáis plantear todo aquello que sea de vuestro interés.

Todo con el fin de que conjuntamente podamos entre todos equilibrar la balanza del inversor particular descompensada a favor de los grandes molinos financieros.

¡Contamos con vosotros en septiembre!



Don Quijote de la Banca publicara su próximo articulo en el mes de septiembre, con o sin bicicletas, os deseamos unas estupendas vacaciones.

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El Sistema de Fondos español al descubierto

A lo largo de este tiempo que llevamos juntos en Don Quijote de la Banca, hemos podido aprender acerca de las mejores opciones de inversión para los particulares. Así, hemos leído acerca de cómo diseñar nuestra cartera de inversiones, elegir los mejores planes de pensiones y los mejores fondos de inversión, tanto nacionales como internacionales.

Desafortunadamente, nos encontramos con que el sistema financiero español no parece estar a la altura de las exigencias del consumidor. Ya sea por desconocimiento de los usuarios, por la dificultad de la jerga financiera o por propia estrategia comercial, la balanza está descompensada a favor de las entidades financieras.

En esta ocasión publicamos las investigaciones realizadas por un reputado experto, Pablo Fernández, que es profesor del IESE (www.iese.edu) y Titular de la Cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance.

Estas investigaciones realizadas entre 1991 y 2006, demuestran con datos concretos lo que muchos intuyen: el sistema financiero español dista bastante de ser el óptimo para el inversor particular.

Así, con respecto a los planes de pensiones expone que:

• En los últimos 5 años, el 66% de los fondos de pensiones del sistema individual obtuvo una rentabilidad inferior a la inflación.
• El 92% obtuvo una rentabilidad inferior al 6,5%, ¡que es la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años!
• A pesar de estos resultados, según cifras a 31 de diciembre de 2006, 9,9 millones de partícipes tenían un patrimonio de 81.200 millones de euros en los 2.759 fondos de pensiones existentes.

Y con respecto a los fondos de inversión:

• En los últimos 5 y 10 años la rentabilidad promedio de los fondos de inversión ¡fue inferior a la inflación!
• Por ejemplo, de los 43 fondos de “Renta Variable Nacional” con 10 años de historia, sólo 1 consiguió una rentabilidad superior a la del Índice Total de la Bolsa de Madrid.
• A pesar de estos resultados, a 31 de diciembre de 2006, cerca de 9 millones de partícipes tenían invertido un patrimonio de 254.306 millones de euros en los 2.779 fondos de inversión existentes.

¿Qué significan todas estas cifras?

Lo primero es que las comisiones que tienen asociados los fondos, suponen un excelente negocio para los gestores. No hay más que comprobar el volumen de dinero que se mueve. Otro ejemplo es que a pesar de los pésimos resultados en las rentabilidades promedio de los fondos, sólo en 2006 se lanzaron al mercado 246 nuevos fondos de inversión.

Lo siguiente es constatar que la oferta financiera está repleta de malos productos que no alcanzan un nivel de calidad adecuado.

Como el propio Pablo Fernández defiende en sus artículos, cuando un inversor entrega su dinero a una gestora de fondos para que se los gestione, no puede por menos que esperar que obtenga de ese dinero una rentabilidad superior a la que podría obtener él mismo sin conocimientos especiales. Por ello está dispuesto a pagar una cierta comisión. Sin embargo, los datos demuestran que pocos gestores merecen esas comisiones que cobran.

Un inversor que decidiera prescindir de los gestores se ahorraría las comisiones, lo que incidiría directamente en una mejora de la rentabilidad de su dinero. Por contrapartida, tendría que pagar más impuestos.

Y es que aunque parezca increíble, el Estado con su política fiscal anima a los ciudadanos a invertir en fondos. Visto lo visto, lo que hace el Estado es animar a los ciudadanos a invertir mal el dinero. Esto se solucionaría otorgando un mejor tratamiento fiscal a aquellos fondos que demostraran una buena gestión.

Desafortunadamente, parece que de éstos no hay muchos.

No dejes de leer los excelentes artículos de Pablo Fernández aquí, y así sacar tus propias conclusiones.

Como siempre, estaremos encantados de comentarlas contigo.

Artículos referenciados:

• Rentabilidad de los Fondos de Inversión en 1991-2006 (Pablo Fernández, José María Carabias, Lucía de Miguel)
• Fondos de Inversión de Renta Variable Nacional: 1991-2006 (Pablo Fernández, José María Carabias, Lucía de Miguel)
• Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España. 1991-2006 (Pablo Fernández, José María Carabias, Lucía de Miguel)

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¿Exuberancia irracional?

Todos nos hemos detenido alguna vez ante algún titular de periódico anunciando acontecimientos relevantes, sociales, políticos, deportivos y por supuesto también financieros. Crecimientos de empresas, compras, fusiones, subidas espectaculares en bolsa, y cómo no, también desplomes…

Los mercados afectan a salud financiera como particulares y en Don Quijote de la Banca apostamos por la información como uno de los pilares para protegernos en este entorno cambiante.

Publicamos un artículo que bajo el título de ¿Exuberancia irracional? que también fue publicado el viernes 25 de mayo en la versión impresa del periódico El Mundo. Su autor, Carlos Casanueva, es profesor de mercados financieros en la Universidad Politécnica de Madrid y colaborador habitual de este blog:

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El 5 de diciembre de 1996, en un discurso televisado en una cena de gala, Alan Greenspan utilizó estas palabras, Exuberancia Irracional, para referirse a la situación de los mercados. Al día siguiente, en una reacción alocada, la bolsa se desplomó. Posteriormente se recuperó, pero estas palabras quedaron como indicador de la importancia de la sicología de masas en la valoración de los mercados.

En marzo de 2000, justo en el pico de la burbuja de Internet, aterrizaba en las librerías estadounidenses la primera edición del libro de R.J. Shiller, Profesor de Yale, Irrational Exuberance. En él, vaticinaba el estallido de la burbuja de Internet y de la bolsa en general. Debido al acierto en las predicciones, el libro se convirtió en un best seller.

En marzo de 2005, Shiller publicó la segunda edición de Irrational Exuberance. El libro, en resumen, indica que a pesar del estallido de la burbuja de Internet, la corrección en la bolsa todavía no había sido suficiente. Además, lo novedoso de esta edición es que, tras analizar los mercados inmobiliarios mundiales, llega a la conclusión de que éstos padecen una burbuja financiera, aún mayor que la de Internet en el 2000 y augura que en cualquier momento puede estallar.

Con esta información en la mano, podemos analizar la situación a fecha de hoy en España:

• Primero, los mercados, tanto los de renta variable como el inmobiliario, han continuado subiendo.
• Segundo, en España, ambos mercados han subido más que la media internacional. De hecho, en el inmobiliario estamos a la cabeza en revalorización.
• Tercero, la vivienda representa un importantísimo porcentaje del patrimonio total de los españoles.

Honestamente, no sé si el Profesor Shiller tendrá razón con lo de la Exuberancia Irracional de los mercados, pero por si acaso, creo que es buen momento para que los ahorradores españoles se planteen rebalancear sus inversiones teniendo en cuenta su sensibilidad al riesgo.

Carlos Casanueva Nárdiz
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El reto de los gurús

Uno de los objetivos de Don Quijote de la Banca es hacer más cercano el mundo financiero y su terminología, de manera que cada uno pueda descubrir por sí mismo y con poco esfuerzo, aquellos aspectos que permitan mejorar su salud financiera.

Publicamos hoy un artículo que recoge nuevamente las impresiones de alguien ya conocido, el visitante a Bolsalia que se enfrenta esta vez a otros dilemas:

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El lenguaje financiero es una de las trabas más comunes a la hora de entender qué es lo que estamos comprando y dónde estamos metiendo nuestro dinero. Las entidades financieras lo saben bien, y lo utilizan.

Precisamente se hablaba en un artículo anterior del blog, Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (III): las gestoras locales, sobre las diferencias entre la gestión activa y la pasiva que se aplican en los fondos de inversión. Era en una respuesta a un comentario sobre el artículo donde se explicaban estas diferencias. Básicamente:

• La gestión pasiva imita al mercado, los movimientos en bolsa nacionales y/o internacionales de las empresas y los sectores.
• La gestión activa trata de batirlo, es decir, un fondo de inversión con gestión activa está diseñado de forma que exista la posibilidad de que la rentabilidad que otorgue sea mayor que la del mercado. Y esto puede ser así… o no.
  

Lo importante, y es lo que entiendo que se defiende en el blog desde el principio, es que los gastos en comisiones de los fondos diseñados con gestión activa, son tradicionalmente más elevados que los diseñados con gestión pasiva. Y con las comisiones las entidades financieras no juegan. Vayan bien o mal los mercados, las comisiones nunca se perdonan.

En un artículo publicado en el periódico El Economista (www.eleconomista.es), Warren Buffett, el multimillonario estadounidense y gurú de los mercados, se mostraba partidario de los fondos que replican un índice bursátil, y retaba a los gestores de fondos a que le llevaran la contraria.

Según sus propias palabras, se demuestra que este tipo de productos baten a la mayoría de los gestores profesionales y amateur. Además, son los más recomendables para aquellos inversores que quieren invertir pero que no se sienten tan cómodos en el mundillo financiero.

Algo debe saber Buffett de todo esto quien según The Wall Street Journal y tal y como refleja la propia Wikipedia, es la persona más influyente en el mercado financiero de EE.UU.

En el otro lado de la red, se sitúan todos los demás gurús, gestores con el reto de diseñar complicados productos de ingeniería financiera y una de cuyas armas comerciales principales consiste en utilizar términos poco asequibles para el público. A todos ellos se unen los agentes de las sucursales y los comerciales de banca telefónica que hacen negocio con algo que no debería ser su mejor herramienta: la jerga financiera.
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Don Quijote de la Banca no se hace responsable de las opiniones y comentarios que puedan realizar colaboradores, lectores o amigos del blog.

Don Quijote de la Banca publica sus artículos a primeros y a mediados de cada mes, el próximo continuará la serie iniciada sobre la elección de las mejores gestoras de fondos de inversión. Si quieres recibir alertas de nuevos artículos en tu correo electrónico, sólo tienes que enviar un mensaje a donquijotedelabanca@gmail.com

Los comentarios y preguntas de los lectores, así como las respuestas de Don Quijote de la Banca, son tan interesantes como los artículos. Consulta el apartado “Novedades” en la columna derecha de la página.

Identificación de las mejores gestoras de fondos de inversión (IV): las gestoras internacionales

La selección de las mejores gestoras de fondos internacionales, que se distribuyen en España, se ha convertido en un problema. Aunque parezca una exageración, la realidad es que en Don Quijote de la Banca no estamos satisfechos con ninguna de ellas.

Es cierto que desde hace siete u ocho años se vienen comercializando en España la mayoría de las mejores gestoras internacionales, sin embargo, el problema es que no hacen distribución directa. Siempre son comercializadas a través de entidades financieras (bancos o cajas) como intermediarios. El resultado es que las comisiones y gastos resultan excesivamente elevados, son poco claros y la competencia real es limitada.

Sí que pensamos que en algún momento habrá grandes gestoras, como es el caso de Fidelity (www.fidelity.com), que es la mayor del mundo por volumen de sus fondos, que se atrevan a dar el salto a la distribución directa. Mientras tanto, estarán en manos de sus distribuidores y tendrán que multiplicar las comisiones casi por dos para poder remunerarles.

En todo caso, damos las siguientes recomendaciones:

• Inversis (www.inversis.com) distribuye a través de Internet algunos fondos interesantes de renta variable y renta fija. A través de su buscador avanzado de fondos y poniendo como condición que la comisión de gestión sea inferior al 1%, se obtiene como resultado varios fondos indexados de gestoras como Pictet, M&G o Credit Suisse. Es importante consultar la ficha original de la gestora y en concreto el TER (Total Expense Ratio). Si no lo muestran, lo mejor es desconfiar.
  Por ejemplo, en el caso de la ficha de Fidelity no se encuentra el TER. La cuestión es que no podemos fiarnos sólo de la comisión de gestión porque, a veces, se incorporan gastos adicionales como “otras comisiones” o como “comisiones de distribución” y no suele ser fácil descubrirlas. También hay que tener cuidado de que no estemos contratando un fondo de fondos, con lo que la comisión se duplica.

• También mencionamos a Citibank (www.citibank.es), porque los fondos que distribuye a través de Internet son con comisión de entrada y con baja comisión de gestión anual. Hay que tener en cuenta, que la comisión de entrada se puede intentar negociar.
  Como curiosidad, es interesante comparar los fondos de Invesco distribuidos por Citibank y los distribuidos por Inversis y comprobar que las comisiones de gestión anuales cobradas por este último son casi un 1% superiores.

• En Openbank (www.openbank.es), no hemos encontrado fondos internacionales con bajas comisiones, no sabemos si excluidos a propósito. Sin embargo, en fondos de dinero locales, encontramos fondos como el Renta 4 Eurocash o el Patagon Dinero con comisiones del 0,15%. Son este tipo de fondos y también como dato curioso, los que parecen haber sido excluidos de Inversis.

• Finalmente, mencionar a INGDirect (www.ingdirect.es), que destaca por su oferta de fondos naranja que resulta clara, transparente y muy ajustada en comisiones. Gracias a su política de ofrecer únicamente sus propios productos, facilita mucho el proceso de compra al inversor. Ofrecen unos fondos indexados en renta variable con comisiones del 1,1%. El fondo de renta fija a corto, con una comisión del 0,7% resulta razonable. El fondo de renta fija mixto, nos gusta menos por tratarse de un fondo de fondos, en el que se suman los gastos y se pierde transparencia. En definitiva, la oferta de INGDirect resulta un buen ejemplo del principio”KISS” (Keep It Simple Stupid).

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Las tribulaciones de un novato en Bolsalia

Desde la apertura de este blog, Don Quijote de la Banca trata de orientar acerca de la mejor salud de los particulares españoles en materia de dinero y acerca de los mejores productos que contratar con bancos y entidades financieras.

Por eso en esta ocasión publicamos un artículo con las impresiones de un visitante a Bolsalia, el Salón de la Bolsa y otros Mercados Financieros que tuvo lugar en el Palacio Municipal de Congresos de Madrid durante los días 22, 23 y 24 de marzo de 2007 y que os ofrecemos a continuación:

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Reconozco que siempre me he sentido interesado por los mercados financieros, por los crecimientos de las empresas, sus movimientos en bolsa y sobre todo, por la posibilidad de ganar dinero. También reconozco que el difícil lenguaje que utilizan los financieros y sobre todo el respeto que me provoca todo lo que tenga que ver con el dinero (fundamentalmente el mío) nunca me ha permitido acercarme a este mundo, ni pensar siquiera en como sacarle el mejor partido a mis ahorros.

Animado por lo que leo en blogs como el vuestro, decidí acercarme a Bolsalia y comprobar de primera mano qué es lo que ofrecen las entidades financieras.

Bancos, gestoras de fondos, publicaciones especializadas y organismos públicos se dieron cita en esta primera edición.

Este es, por ejemplo, el caso del banco privado suizo Pictet, donde una persona muy amable respondía a las preguntas sobre sus fondos, un grupo de productos financieros sectoriales en los campos de la biotecnología, el agua, la seguridad, artículos de lujo, etc. Una forma curiosa de diseñar fondos de inversión. Cuando pregunté por las comisiones y gastos, el ejecutivo de Pictet me remitió a los bancos que distribuyen sus fondos en España, que son en definitiva los vendedores de sus productos.

Un trato amabilísimo y serio que desgraciadamente no resultó ser la tónica general de una buena parte de las organizaciones restantes:

“¿Quieres un iPod? Nosotros te lo regalamos.
Acércate a nuestro stand y déjanos tus datos.
Con un poco de suerte el iPod de hoy puede ser tuyo.”

“Invierte en Bolsa en tu banco especialista en inversiones …
… y participa en el sorteo de este BMW Z4”

“Traspase sus fondos de inversión a nuestra caja y empiece ganando magníficos regalos: relojes, cámaras, televisores, etc.”

“Ábrete una cuenta y te regalamos 100euros en comisiones”

“Déjenos sus datos y podremos conocerle como se merece”

En definitiva, aquello parecía más un mercado persa o una rifa que el sitio donde confiar mis ahorros. Y sobre todo, ¿Por qué esa obsesión en obtener mis datos personales?, las gestoras de fondos, los bancos y el mismísimo Tesoro Público... Y no sólo nombre, apellidos, dirección, teléfono y e-mail, sino también profesión, nivel de ingresos, la entidad financiera con la que trabajo actualmente, el volumen asesorado…

Entiendo que son datos que necesita la gente de marketing, pero en mi caso no hace sino despertar más mi desconfianza, sentir que me van a “liar” o que como mínimo no van a ofrecerme lo mejor para mis intereses.

El incidente más desagradable se produjo con una comercial de ING Direct cuando me acerqué a su stand para informarme sobre sus productos y que literalmente me apartó la mirada en el momento en que le dije que no le iba a dar mis datos, y solamente lo haría cuando tomara una decisión. ¿Por qué en cinco minutos me iba a decidir a contratar algo con ellos cuando no entiendo muy bien qué es exactamente lo que me están ofreciendo? ¿Por que no contratarlo con su competidor directo Openbank (bastante más amables por cierto) y que ofrecen cosas que me parecen similares?

Pero bueno, en Bolsalia, no todo son bancos y gestoras, también pueden encontrarse entidades como la CNMV y sus guías informativas para la defensa del inversor, o la publicación “Cartera de Inversion” que te regalaba un libro por cada dos que se compraran, además de un paraguas, que desgraciadamente cuando llegué yo, se acababan de agotar...

... mala suerte, quizás debería haber intentado lo del BMW.

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