Quijote Obama

La campaña por la presidencia de los EE.UU. fue la parte más sencilla para Barack Obama. Las complicaciones vendrían después: la creación de un marco regulatorio que controlara de alguna forma los riesgos y problemas que se han manifestado en el sistema financiero norteamericano.

.

Cinco meses después de ganar las elecciones, la realidad demuestra que utilizar al gobierno federal como una palanca para transformar la forma de hacer negocios sector financiero es algo que es más fácil decir que hacer.

.

El artículo que os presentamos a continuación (en inglés) incluye comentarios de expertos sobre las medidas del gabinete de Obama en las que se otorgan más poderes a la Reserva Federal para regular las empresas de Wall Street:

.

Obama's Regulatory Plan: Too Hot, Too Cold, or Just Right?

.

La hora de los asesores financieros

.
El periódico Expansión publica en su edición impresa un artículo en el que se pone de manifiesto el creciente interés en los asesores financieros independientes.

Entre sus retos se encuentra el minimizar la falta de cultura financiera que hacen que los inversores se fijen más en las rentabilidades que en los riesgos que están detrás de algunos productos financieros.

Os dejamos un enlace al artículo del periódico:

http://www.expansion.com/2009/06/07/inversion/1244404835.html

y la foto de familia de los expertos:

De izquierda a derecha, Íñigo Susaeta, socio director general de Arcano Investment Advisors; Borja Durán, socio-director general de Family Office Solutions; Carlos Casanueva, profesor titular de la Universidad Politécnica de Madrid; José Ramón Sanz, presidente y fundador de la Fundación Numa; Carlos Moreno, subdirector general de Inversis Banco; Manuel Conthe, ex presidente de la CNMV y presidente del Consejo Asesor de Unidad Editorial; Paul Gomero, asesor independiente de Inversis Banco; Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim; José Luis Blázquez, director de la red de asesores independientes y desarrollo de negocio de Inversis Banco; Ignacio Porta, socio consultor de Capital Value; y Carlos García Ciriza, consejero delegado de C2 Asesores Patrimoniales.

.

Dime de que NO presumes y te diré lo que SÍ posees

.
Vale la pena entrar en el enlace que tenéis a continuación:
.


.
http://www.playingforchange.com

.
Gente muy sencilla con una sensibilidad musical maravillosa. Posibles personajes de El Quijote de Cervantes...

Bestinver ¿Dime de qué presumes y te diré de qué careces?

.

Uno de nuestros más asiduos lectores nos planteó hace unas semanas la pregunta sobre Bestinver que detallamos a continuación. Tras unos cuantos análisis hemos llegado a la conclusión de que algo anda mal en la industria de los fondos de inversión.

.

No es aceptable que empresas serias (al menos en teoría) como Bestinver, tomen el pelo a sus clientes.

.

Pregunta del lector:

.

"Querido Don Quijote:

.

Quisiera saber su opinión sobre los “índices de referencia”.

.

¿Por qué la mayoría de los fondos, incluso los que considero “muy buenos gestores” (ej. Bestinver) comparan su rentabilidad con un índice de referencia PRICE?. Teniendo en cuenta que los fondos capitalizan los dividendos que reciben, ¿no deberían comparar su rentabilidad con un índice NET?

.

Se trata de una información muy fácil de obtener en la web de MSCI BARRA cambiando la pestaña de Index level (Price, Net, Gross), por lo que no encuentro un motivo justificado. Por cierto, aunque Vanguard se vaya de España, ellos comparan su rentabilidad con los índices NET, como entiendo que debe ser.

.

Muchas gracias.

Un admirador y amigo".

.

.

Don Quijote de la Banca:

.

Efectivamente, todo lo que comentas es correcto.

.

Hemos comprobado el caso de Bestinver y efectivamente utiliza índices sin dividendos como benchmark para comparar las rentabilidades de sus fondos que por supuesto sí incluyen dividendos.

.

Es una trampa muy burda.

.

Cualquier gestora o analista serio, nunca haría esto. Es inadmisible que Bestinver haga estas "trampitas" para salir mejor en la foto. Especialmente cuando en su página web se jactan de que a la hora de elegir las empresas en las que invierten se fijan mucho en la "habilidad y honestidad de su equipo gestor".

.

¿Dime de qué presumes y te diré de qué careces?

.

.

NOTA: A continuación, adjuntamos un detalle del análisis realizado.

.

Bestinver compara su fondo BESTINVER INTERNACIONAL con el nivel del indice"price" de MSCI. Adjuntamos un pdf con unos screenshots que muestran las opciones que se tienen que elegir para obtener el mismo resultado con la página de http://www.mscibarra.com/.

.

Lo que hace Bestinver es comparar su fondo con un nivel de indice precio (Index level price), en un lugar de hacerlo con el nivel del indice neto ( index level net). Por eso parece que su fondo lo hace bastante mejor.

Buenas noticias que trae la crisis

.

La mejora de la coordinación entre las entidades supervisoras del sistema financiero, es una buena noticia para todos.

.

Muchos países, no solo España, adolecen de este problema de falta de coordinación. Esta es una de las consecuencias positivas de la crisis actual. Los sistemas de defensa de los consumidores de productos financieros se verán fortalecidos. Y seguramente, "Don Quijote", podrá abandonar su locura de caballero andante para volver a ser "Alonso Quijano".

.

No dejéis de leer la noticia publicada en Cotizalia.

.

.

Pero... ¿qué les pasa a los bancos?

.

Un buen amigo médico plantea el siguiente problema.

.

Harto de pagar cuotas, decide amortizar sus créditos en su Banco con la venta de unas acciones y fondos de inversión. En ese momento, descubre que le habían vendido, sin su conocimiento, un seguro sobre tipos de interés.

.

Además, se da cuenta de que la firma del contrato para este producto se la sacaron hace un mes en lugar de hace un año, cuando teóricamente le habían vendido el producto. Recuerda que le hicieron una visita muy sorprendente a su consulta con la teórica justificación de que firmara unos papeles de trámite. Se fió y le engañaron.

.

Resulta que, ahora que ha cancelado los préstamos, con su Banco, le informan que cancelar el seguro sobre tipos de interés le cuesta más de 6.000 euros.

.

Lógicamente, mi amigo, no se puede creer que su Banco (y de su familia) de toda la vida le haga ésto.

.

Le hemos sugerido que vuelva a hablar con ellos y les haga entrar en razón. No podemos creernos que respetables instituciones financieras de siempre, caigan en estas trampas. Tiene que haber sido un error y el Banco debe reconocerlo y subsanarlo. Sino, muy mal anda la cosa.

.

Al hilo de todo esto, leemos ayer la increible noticia que pulica el Economista sobre el banco suizo UBS...

.

¿Acabaremos todos a tortas? ¿Qué opináis?

.

¿Se puede ser más listo que el mercado?

.
Recibimos otra pregunta que bien merece un artículo:
.
Pregunta:
.

"Fondos indexados con baja comisión: of course. Pero los sabios, afortunados y/o listillos dicen “salí de la bolsa cuando lo vi alto y no me ha pillado la gran bajada. Lo tenía todo en tesorería.” ¿Son realmente más listos?, ¿es gestionable el time to market?, ¿hay que ser más dinámico en la cartera de inversiones si no es “for the long run”?, ¿han tenido suerte y lo explican?. Dicho de otra manera: ¿es posible hacer un “rebalancing exponencial” (terminología propia), que implica no únicamente

.

a) vender alto/comprar barato para compensar la estructura de la cartera sino

b) cambiar la estructura de la cartera en función de la evolución de los mercados?."

.

Don Quijote de la Banca:

.

Interesante pregunta. La respuesta nos la dan los académicos (Swensen, Siegel, Malkiel, Shiller, Bogle...). El "Market Timing" es prácticamente imposible. La rentabilidad fundamental de la cartera debe de venir de un correcto "asset allocation".

.

Imaginemos que te sales cuando está bajando. ¿Cuándo vuelves a entrar?. Como no lo hagas muy bien te pierdes las subidas del año. Y luego a esperar a que baje para entrar. ¿Y si no baja?. Hay análisis históricos muy divertidos realizados por los académicos comentados.

.

Además, tienes que estar todo el día pendiente de los movimiento aleatorios de la bolsa. Trabajo no muy productivo.

.

El Rebalancing automático no exige esfuerzo, recupera tu cartera de inversiones objetivo y además te aporta entre 1-2% más anual. Dificilmente logrará un "rebalanceador exponencial" batir en más del 2% a una cartera bien construida y diversificada. Especialmente si le restas los costes de compra-venta y de dolores de cabeza.

.

Por otro lado, es cierto que durante los últimos años hemos sufrido la crisis bursátil más grave desde el 1929. Aquellos que tomaran la decisión de salirse de la bosa hace 18-24 meses han acertado de pleno. ¡Ha sido un acierto realmente histórico! Nunca nadie, desde hace más de 70 años, ha tenido mayor oportunidad para acertar con el market timing.

.

Pero, ¿esta rareza histórica, no será una indicación de que los que han acertado, lo han hecho fundamentalmente debido a la suerte? ¿en cuántas otras ocasiones anteriores se equivocaron con el market timing? Y, de cara al futuro ¿Han decidido volver a entrar en bolsa? ¿Han sido lo suficientemente listos de volver a entrar justo para pillar la última subida del 30%? Creo que es muy dificil acertar con el market timing. Cuando se acierta creo (y los expertos académicos también) que suele ser debido fundamentalmente al azar.

.

Así que, igual que cuando se va al casino, lo mejor que te puede pasar es que intentes el market timing y que te equivoques. Así no lo vuelves a hacer.

.

Como con el casino.

.

Gracias por la interesante pregunta. ¿Tiene alguien otra opinión?